2023年8月18日萬孚生物(300482)（300482）發(fā)布公告稱公司于2023年8月16日接受機構(gòu)調(diào)研，中國銀河(601881)證券股份有限公司、中信證券(600030)股份有限公司、信達證券股份有限公司、中信建投(601066)證券股份有限公司、華創(chuàng)證券股份有限公司、國金證券(600109)股份有限公司參與。
具體內(nèi)容如下：
問：如何看待醫(yī)療反腐對于萬孚的影響，公司如何應(yīng)對未來行業(yè)可能發(fā)生的變化？
(資料圖片)
答：醫(yī)藥反腐是對整個醫(yī)藥行業(yè)的合規(guī)性做整治，有利于行業(yè)長期的健康發(fā)展。醫(yī)藥反腐對公司業(yè)務(wù)影響有限。首先，診斷試劑相對于藥品、高值的醫(yī)藥器械來講，貨物價值較小，利潤空間不大。其次，萬孚發(fā)展了 30多年，依靠的就是合法經(jīng)營，公司整體業(yè)務(wù)策略是非常健康的。第三，公司的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)是國內(nèi)和國際業(yè)務(wù)平衡發(fā)展，進行全球布局的策略。第四，公司的銷售模式是分銷，公司與醫(yī)院終端接觸有限。第五，公司的客戶群是比較分散的，目前主要是針對的急診、臨床科室等應(yīng)用場景，從用戶來講，他們更關(guān)注能不能幫助他們解決問題，而不是在交易過程中能夠帶來好處。我們希望國家通過醫(yī)療反腐專項能夠找出問題，采取相應(yīng)措施，也有利于正常的產(chǎn)品推廣活動合法合規(guī)開展。
問：公司上半年經(jīng)營性現(xiàn)金流表現(xiàn)相對較弱的原因？
答：從數(shù)據(jù)層面來看，經(jīng)營性現(xiàn)金流是負(fù)數(shù)，主要有兩方面原因，第一點是去年 12月的時候，國內(nèi)市場對于抗原檢測需求比較大，很多客戶需要訂貨，有部分的預(yù)付款，在今年一季度的時候退還給了客戶。第二個原因是去年在做抗原物料的存貨儲備時，有部分供應(yīng)商的應(yīng)付款，我們也是在今年年初進行支付的，生物原材料采購這部分也導(dǎo)致今年上半年的對外付款增加。
如果從一季度到二季度的數(shù)據(jù)來看，二季度的經(jīng)營現(xiàn)金流已經(jīng)有明顯的改善。
問：公司近期還是和印尼的國有制藥企業(yè)簽署了戰(zhàn)略的合作協(xié)議，為什么看重印尼市場？未來合作計劃落地之后在印尼市場的布局和展望？
答：印尼作為亞洲重要國家，人品密度比較大。公司做國際業(yè)務(wù)有 20 年的積累，在印尼市場包括跟渠道和政府都建立了良好的合作伙伴關(guān)系，在全球經(jīng)濟調(diào)整的過程中，他們對于中國的產(chǎn)品接受度比較高，這也是公司在海外深耕多年的結(jié)果。公司產(chǎn)品線齊全，包括膠體金、熒光、化學(xué)發(fā)光、電化學(xué)、分子還有病理等，符合當(dāng)?shù)蒯t(yī)療市場的需求，這些都是良好的合作基礎(chǔ)，這些因素促成了這次戰(zhàn)略合約的簽署，印尼也成為公司重點布局的一個國家。
問：上半年發(fā)光業(yè)務(wù)拓展、裝機及產(chǎn)品獲證情況以及終端反饋如何？
答：化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)是公司“兩彈一星”里面非常重要的一個平臺，最近這三年公司進行更多的資源傾斜，去推動化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)的快速增長。截止到目前，化學(xué)發(fā)光平臺已經(jīng)建立了管式發(fā)光和單人份發(fā)光兩條比較完整的產(chǎn)品線。從管式發(fā)光業(yè)務(wù)來看，公司是以常規(guī)項目與特色項目并線發(fā)育作為主要策略。特色項目主要是新血栓六項，血栓項目公司投入了非常多的資源，公司的血栓項目在國內(nèi)的認(rèn)可度也是非常高。今年在特色項目的領(lǐng)域，從單一的血栓特色項目過渡為涵蓋血栓、子癇、高血壓等特色項目的特色產(chǎn)品組合，這個是今年公司在策略上比較大的調(diào)整。
另外在常規(guī)項目層面，過去兩年公司更多的是做心臟標(biāo)志物和炎癥因子，因為這兩類項目在熒光平臺經(jīng)驗也比較多，技術(shù)相對比較成熟，但是接下來公司會把更多資源去傾斜到像甲功、腫標(biāo)、性激素等項目，希望以特色項目的組合，實現(xiàn)醫(yī)院終端的儀器入院，后續(xù)再通過其他方式拉動常規(guī)項目的上量，是公司目前的戰(zhàn)術(shù)打法。
單人份發(fā)光在國內(nèi)主要還是聚焦于門急診，特別是危急重癥的應(yīng)用場景。在海外公司今年上半年完成了多個海外國家注冊。在渠道層面上，今年上半年公司也拓展了許多的新增渠道，為下半年的裝機和放量打下良好的基礎(chǔ)?？傮w來講，今年上半年化學(xué)發(fā)光的兩條業(yè)務(wù)線發(fā)展還是比較良性和健康的。
問：公司二季度毛利率環(huán)比有所下滑，而銷售費用和研發(fā)費用環(huán)比有所增加，公司的費用預(yù)算在季度間有什么變化？
答：季度之間的毛利率是很難達到完全均衡的。從上半年來看，高毛利的產(chǎn)品包括流感還有心標(biāo)產(chǎn)品，在今年一季度銷量占比是比較大的，對一季度的整體毛利率會有更高的貢獻。進入二季度，業(yè)務(wù)歸到常態(tài)之后，毛利率的水平就處于相對均衡的狀態(tài)了。
關(guān)于對營銷和研發(fā)的投入，從去年開始，公司一直在推動全面預(yù)算管理，根據(jù)研發(fā)項目的進度去匹配相應(yīng)的研發(fā)資源投入。按照年初的規(guī)劃，公司對于一些新興的項目，在上半年，尤其是二季度，會有一些費用投入的傾斜。
從費用管理角度來看，因為我們對研發(fā)和營銷，有整體的費用率規(guī)劃來做全年的預(yù)算和管理。從上半年實際達成情況來看，研發(fā)板塊進度比預(yù)計的會更快一些。但全年來看，不管是研發(fā)還是營銷的投入，都在年初的預(yù)算框架之內(nèi)。
問：關(guān)于公司定增，目前公司賬上有不少現(xiàn)金，請公司未來資金的使用規(guī)劃，以及未來投資并購的計劃？
答：公司戰(zhàn)略現(xiàn)金是有儲備的，但是定增項目也在正常推進。這次募資定增是要建設(shè)免疫產(chǎn)品的新生產(chǎn)基地，公司現(xiàn)有的資金儲備，也需要去支持公司業(yè)務(wù)的發(fā)展。在戰(zhàn)略層面，化學(xué)發(fā)光是重要的發(fā)展方向，另外在海外的市場拓展，都需要消耗時間和資源。在 2020年公司發(fā)行了可轉(zhuǎn)債，目前也沒有很快觸發(fā)轉(zhuǎn)股的機會?；趯徤鞯目紤]，可自由支配資金還是非常有限的，所以定增項目公司會在合適的時機進行推動。
問：未來 3~5 年，公司海外的業(yè)務(wù)增長來源？預(yù)計未來海外業(yè)務(wù)增速大概在什么水平？
答：海外市場機會是很大的，公司深耕海外市場 20 年，前十年是以膠體金產(chǎn)品為主。后來公司開始導(dǎo)入熒光產(chǎn)品，熒光產(chǎn)品對于海外業(yè)務(wù)增長起了非常重要的作用。未來公司膠體金和熒光業(yè)務(wù)會繼續(xù)在海外市場貢獻價值。另外新的產(chǎn)品線，包括發(fā)光、分子、病理產(chǎn)品線，在海外接受度是非常廣的，這些都是支撐未來海外業(yè)務(wù)增長的產(chǎn)品力。
在策略層面，公司在推行本地化策略，讓我們更深入地了解當(dāng)?shù)厥袌?，更好的?yōu)化產(chǎn)品。所以多方面的因素可以支撐公司在海外市場源源不斷的去提升市場占比。
問：未來集采對公司業(yè)務(wù)的影響？
答：今年市場比較關(guān)注的就是安徽牽頭的省際聯(lián)盟集采，目前集采方案和情況也還沒有公布。公司內(nèi)部評估來看，安徽集采對公司今年的業(yè)績影響有限。
在醫(yī)?？刭M的長期趨勢之下，公司也做好了長期應(yīng)對 IVD 集采政策的打算。面對集采政策，因為公司銷區(qū)布局比較廣，除了國內(nèi)事業(yè)部，還有美國子公司和國際部，這也是我們比較強的優(yōu)勢。國內(nèi)集采主要是影響國內(nèi)的部分業(yè)務(wù)，對公司整體的影響相對有限。
問：熒光和發(fā)光的應(yīng)用場景不同，渠道搭建上也會有差異，公司在布局海外化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)的時候，渠道方向是怎么考慮的？
答：發(fā)光跟熒光定位有些差別?；瘜W(xué)發(fā)光目前有兩個平臺，一個是管式發(fā)光，一個是單人份 POCT發(fā)光。發(fā)光產(chǎn)品線覆蓋的客戶更廣一些，多年來我們沉淀的渠道資源和客戶資源，可能在基層更具有優(yōu)勢，但實際上并不能把渠道和客戶做非常精確的切分，在終端客戶層面，其實都是有重疊的。
另外做渠道層面的合作伙伴，他們也不僅是做 POCT的產(chǎn)品，也會覆蓋到檢驗科的產(chǎn)品，公司在化學(xué)發(fā)光平臺布局之后，雙方就合作來一起推廣，而且我們有比較好的客戶資源基礎(chǔ)。另外公司有新產(chǎn)品或者業(yè)務(wù)范圍要往上拓展的時候，也會去拓展新的渠道客戶，通過兩方面結(jié)合起來，可以幫助我們把化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)拓展做得更好。
問：POCT 行業(yè)的發(fā)展趨勢會是怎樣？公司布局的分子業(yè)務(wù)和化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)中長期規(guī)劃及增速規(guī)劃情況？
答：POCT概念可能很早就出現(xiàn)了，但是近些年才慢慢被大家所認(rèn)識，POCT行業(yè)前期的增長會相對比較快。目前市場對于 POCT檢驗的需求，尤其在醫(yī)院里面對于 POCT 的需求也沒有減少，因為急診、ICU 對于時效性的檢測需求是現(xiàn)實存在的。在院外 POCT需求也會有提升。院外的需求主要在美容、牙科、公衛(wèi)等方面，包括個人的需求也會有比較高的增長。
在海外市場，人口密度是沒有國內(nèi)高，對于小通量的設(shè)備需求還是比較旺盛的。尤其對于南美、中東，亞洲國家，比較接受小型化的設(shè)備，反而是像國內(nèi)大通量的產(chǎn)品，在海外市場的應(yīng)用比較有限。因為海外市場對于 POCT產(chǎn)品的需求持續(xù)存在，也是對于公司業(yè)務(wù)持續(xù)增長很重要的保證。
公司希望通過化學(xué)發(fā)光和分子診斷的產(chǎn)品線，未來能夠往檢驗科再去做些突破。我們預(yù)計公司的增長不會低于行業(yè)的增速。
萬孚生物（300482）主營業(yè)務(wù)：專業(yè)從事快速診斷試劑及配套儀器的研發(fā)、制造、營銷及服務(wù)。
萬孚生物2023中報顯示，公司主營收入14.89億元，同比下降63.09%；歸母凈利潤3.35億元，同比下降71.6%；扣非凈利潤2.95億元，同比下降74.0%；其中2023年第二季度，公司單季度主營收入6.57億元，同比下降53.35%；單季度歸母凈利潤1.31億元，同比下降52.32%；單季度扣非凈利潤1.0億元，同比下降57.94%；負(fù)債率19.43%，投資收益2222.31萬元，財務(wù)費用-1339.28萬元，毛利率63.55%。
該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為37.39。
以下是詳細(xì)的盈利預(yù)測信息：
融資融券數(shù)據(jù)顯示該股近3個月融資凈流出2110.38萬，融資余額減少；融券凈流出1380.22萬，融券余額減少。
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