招商證券(600999)發(fā)布研究報(bào)告稱，上周政治局會(huì)議釋放諸多超預(yù)期信息點(diǎn)，食品飲料板塊迎來(lái)反彈行情。政策推動(dòng)下市場(chǎng)情緒回暖，基本面壓制點(diǎn)也已平穩(wěn)度過(guò)，隨著下半年旺季到來(lái)以及刺激政策落地，該行對(duì)板塊龍頭業(yè)績(jī)充滿信心，基本面的改善有望接力支撐板塊向上。投資策略上，白酒繼續(xù)推薦高端戰(zhàn)略性配置位置（五糧液(000858)(000858.SZ)、山西汾酒(600809)(600809.SH)、貴州茅臺(tái)(600519)(600519.SH)），彈性品種加推有望突圍二梯隊(duì)品牌的珍酒李渡(06979)；繼續(xù)推薦戰(zhàn)略堅(jiān)定、執(zhí)行力強(qiáng)的古井貢酒(000596)(000596.SZ)，推薦發(fā)展動(dòng)能充分的老白干酒(600559)(600559.SH)。食品繼續(xù)推薦新渠道放量的高成長(zhǎng)標(biāo)的甘源食品(002991.SZ)，管理有望改善賦能的中炬高新(600872)(600872)，加推港股保健品業(yè)務(wù)被低估的H&H國(guó)際控股(01112)，關(guān)注低預(yù)期低估值的白馬龍頭伊利股份(600887)(600887.SH)、洽洽食品(002557)(002557.SZ)。
招商證券主要觀點(diǎn)如下：
(資料圖片僅供參考)
渠道調(diào)研周周鮮：飛天批價(jià)環(huán)周持平，五糧液老窖維持穩(wěn)定。散瓶飛天批價(jià)2730元，環(huán)周持平，整箱飛天批價(jià)2930元，環(huán)周持平。五糧液批價(jià)維持960元。國(guó)窖批價(jià)維持895元。
核心公司跟蹤：山西汾酒Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，中炬高新改組落地
山西汾酒：Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，青花延續(xù)高增。Q2業(yè)績(jī)超預(yù)期，進(jìn)度超去年同期，中高檔產(chǎn)品高增驅(qū)動(dòng)結(jié)構(gòu)提升，復(fù)興版點(diǎn)狀聚焦維護(hù)市場(chǎng)良性。
今世緣：H1穩(wěn)健增長(zhǎng)，百億目標(biāo)在即。公司Q2增速略超預(yù)期，下半年大眾宴席依然是重要拉動(dòng)，預(yù)計(jì)全年目標(biāo)完成確定性強(qiáng)。
水井坊：23Q2 收入/利潤(rùn)分別+2.2%/508.9%，符合此前預(yù)期。23Q2 實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)總收入 6.73 億元，+2.2%;歸母凈利潤(rùn) 0.43 億元，+508.9%。
伊利股份：推行十年員工持股計(jì)劃，持續(xù)激發(fā)積極性。參與對(duì)象為公司中高層管理人員及公司及子公司業(yè)務(wù)技術(shù)骨干。
中炬高新：改組落地，重新起航。公司董事會(huì)改組落地，未來(lái)進(jìn)一步市場(chǎng)化運(yùn)作可期。期待新團(tuán)隊(duì)補(bǔ)齊管理短板，釋放廚邦品牌紅利。
百潤(rùn)股份：強(qiáng)爽高增，盈利改善。上半年全方位投入營(yíng)銷增加強(qiáng)爽熱度，勢(shì)頭逐月提升，凈利率受益高毛利產(chǎn)品占比提升以及包材等回落。
周黑鴨：門店逐步恢復(fù)，原材料仍有壓力。公司公告預(yù)計(jì)23H1收入同比+18.5%-20.2%;預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)同比+389%-498%。
雀巢：大中華大區(qū)嬰兒營(yíng)養(yǎng)業(yè)務(wù)中個(gè)位數(shù)增長(zhǎng)，上調(diào)全年整體營(yíng)收增速指引。嬰兒營(yíng)養(yǎng)由能恩和啟賦產(chǎn)品引領(lǐng)增長(zhǎng)，咖啡受速溶、星巴克拉動(dòng)。
達(dá)能：價(jià)格貢獻(xiàn)明顯，中國(guó)市場(chǎng)多品類實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。23H1價(jià)格因素貢獻(xiàn)了 9.4%的增長(zhǎng)，快于收入的8.4%增長(zhǎng)，中國(guó)市場(chǎng)多品類業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)。
投資建議：政策提振信心，市場(chǎng)情緒改善。本周政治局會(huì)議釋放諸多超預(yù)期信息點(diǎn)，板塊迎來(lái)反彈行情。不同于市場(chǎng)對(duì)下半年復(fù)蘇的悲觀預(yù)期，我們對(duì)消費(fèi)依然信心堅(jiān)定，6月社零復(fù)合增速、工業(yè)企業(yè)利潤(rùn)等宏觀數(shù)據(jù)環(huán)比改善，微觀感受上隨著暑假來(lái)臨，居民對(duì)出行社交等消費(fèi)的熱情再次體現(xiàn)。政策推動(dòng)下市場(chǎng)情緒回暖，隨著下半年旺季到來(lái)以及刺激政策落地，基本面的改善有望接力支撐板塊向上。
Q2業(yè)績(jī)預(yù)計(jì)平穩(wěn)落地，高端酒進(jìn)度快于去年同期，區(qū)域龍頭領(lǐng)跑，次高端表觀增速尚可，食品板塊延續(xù)溫和復(fù)蘇，成本回落盈利改善，最悲觀的時(shí)候已經(jīng)平穩(wěn)度過(guò)。隨著暑期到來(lái)，升學(xué)宴等密集開(kāi)展，以及下半年中秋國(guó)慶旺季到來(lái)，大眾消費(fèi)依然有較強(qiáng)的引領(lǐng)作用，商務(wù)消費(fèi)也有望隨著政策推動(dòng)開(kāi)始企穩(wěn)回升。
投資策略上，我們認(rèn)為短期反彈推手仍然是預(yù)期糾偏，短期反彈以前期超跌為宜，如超跌的二線次高端。中長(zhǎng)期思考，今年消費(fèi)基本面體現(xiàn)出明顯的“第一品牌”屬性，品牌表現(xiàn)較為分化，中長(zhǎng)期建議把握細(xì)分龍頭。另外消費(fèi)分級(jí)帶來(lái)的下沉市場(chǎng)機(jī)會(huì)仍值得關(guān)注。
標(biāo)的上，白酒繼續(xù)推薦高端戰(zhàn)略性配置位置(五糧液、山西汾酒、貴州茅臺(tái)(600519))，彈性品種加推有望突圍二梯隊(duì)品牌的珍酒李渡;繼續(xù)推薦戰(zhàn)略堅(jiān)定、執(zhí)行力強(qiáng)的古井貢酒，推薦發(fā)展動(dòng)能充分的老白干酒。食品繼續(xù)推薦新渠道放量的高成長(zhǎng)標(biāo)的甘源食品，管理有望改善賦能的中炬高新，加推港股保健品業(yè)務(wù)被低估的H&H國(guó)際控股，關(guān)注低預(yù)期低估值的白馬龍頭伊利股份、洽洽食品。
風(fēng)險(xiǎn)提示：經(jīng)濟(jì)環(huán)境擾動(dòng)，需求不及預(yù)期，成本上漲，競(jìng)爭(zhēng)加劇。
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