川財證券有限責(zé)任公司孫燦近期對吉電股份(000875)進行研究并發(fā)布了研究報告《2022年三季報點評：三季度業(yè)績超預(yù)期，新能源發(fā)電持續(xù)加碼》，本報告對吉電股份給出增持評級，當(dāng)前股價為5.92元。
吉電股份(000875)
(資料圖片)
事件
吉電股份發(fā)布 2022 年三季度報告， 2022 年 1-9 月， 公司實現(xiàn)營業(yè)收入為 110.69 億元，同比增長 24.01%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為 8.22 億元， 同比增長 14.11%。 2022年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入 33.68 億元，同比增長 31.88%；歸屬于上市公司股東的凈利潤 6809.53 萬元，同比上升 354.7%。
點評
公司業(yè)績超預(yù)期增長，新能源業(yè)務(wù)為公司業(yè)績提供穩(wěn)定支撐
2022 年第三季度公司實現(xiàn)營業(yè)收入 33.68 億元，同比增長 31.88%； 歸屬于上市公司股東的凈利潤 6809.53 萬元，同比上升 354.7%。公司第三季度營收突破歷史新高，實現(xiàn)超預(yù)期增長，主要得益于公司新能源業(yè)務(wù)裝機量持續(xù)提升，售電量增加，為公司經(jīng)營業(yè)績提供穩(wěn)定支撐。2022 年第三季度銷售毛利率為 21.99%，同比增長 3.81%；銷售凈利率為 5.03%，同比增長 3.62%。整體來看，公司盈利能力持續(xù)改善，隨著光伏和風(fēng)電項目陸續(xù)投產(chǎn)并網(wǎng)，新能源發(fā)電項目占比持續(xù)提升，公司業(yè)績有望維持高增長。
新能源發(fā)電持續(xù)加碼，布局氫能產(chǎn)業(yè)鏈，持續(xù)完善儲能戰(zhàn)略布局
公司產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，新能源、綜合智慧能源(600869)、氫能、儲能四條發(fā)展主線得到行業(yè)充分認(rèn)可。氫能方面，大安風(fēng)光制綠氫合成氨一體化示范項目于 10 月 26 日啟動，該項目被吉林省政府和國家電投集團列為 2022 年重點項目。儲能方面，公司不斷完善儲能業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略布局。 9 月 16 日， 吉電股份全資子公司扶余吉電新能源有限公司擬投資吉林省扶余市 100MW 風(fēng)電項目；10 月 21 日，吉電股份全資子公司長嶺縣吉清能源有限公司擬投資建設(shè)吉林長嶺 100 兆瓦風(fēng)電項目。此外，公司搶抓優(yōu)質(zhì)抽水蓄能電站資源。 10 月 28日，公司擬與汪清澤興投資建設(shè)有限公司合作投資吉林省汪清抽水蓄能有限公司?？傮w來看，公司業(yè)務(wù)向能源產(chǎn)業(yè)多領(lǐng)域拓展，清潔發(fā)展路徑清晰，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，風(fēng)險防控能力和盈利能力持續(xù)增強。
盈利預(yù)測
我們預(yù)計公司 2022-2024 年，可實現(xiàn)營業(yè)收入 156.58、179.51 和 200.26 億元，歸屬母公司凈利潤 8.73、13.22 和 16.89 億元，總股本 27.9 億股，對應(yīng) EPS 0.31、0.47和 0.61 元。2022 年 10 月 28 日，股價 5.93 元，對應(yīng)市值 165.46 億元，2022-2024 年P(guān)E 約為 19、13 和 10 倍。
公司業(yè)務(wù)向能源產(chǎn)業(yè)多領(lǐng)域拓展，以新能源、綜合智慧能源、氫能、儲能為四條發(fā)展主線，清潔發(fā)展路徑清晰，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)持續(xù)優(yōu)化，風(fēng)險防控能力和盈利能力持續(xù)增強。綜上所述，我們?nèi)跃S持“增持”評級。
風(fēng)險提示：原材料價格波動風(fēng)險、下游需求不及預(yù)期、項目進度不及預(yù)期。
證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報數(shù)據(jù)計算，東北證券(000686)王小勇研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為53.78%，其預(yù)測2022年度歸屬凈利潤為盈利8.64億，根據(jù)現(xiàn)價換算的預(yù)測PE為19.1。
最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：
該股最近90天內(nèi)共有6家機構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機構(gòu)目標(biāo)均價為8.68。根據(jù)近五年財報數(shù)據(jù)，證券之星估值分析工具顯示，吉電股份（000875）行業(yè)內(nèi)競爭力的護城河良好，盈利能力較差，營收成長性一般?？赡苡胸攧?wù)風(fēng)險，存在隱憂的財務(wù)指標(biāo)包括：貨幣資金/總資產(chǎn)率、有息資產(chǎn)負(fù)債率、財務(wù)費用/貨幣資金率、應(yīng)收賬款/利潤率。該股好公司指標(biāo)1.5星，好價格指標(biāo)2星，綜合指標(biāo)1.5星。（指標(biāo)僅供參考，指標(biāo)范圍：0 ~ 5星，最高5星）
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