繼阿里、京東之后，全球智能電動(dòng)車企蔚來-SW（09866）赴港交所二次上市，于3月10日正式掛牌交易。
實(shí)際上，蔚來在資本市場(chǎng)，不管是股權(quán)市場(chǎng)，還是債權(quán)市場(chǎng)均得到資金的積極響應(yīng)，如去年10月在上交所發(fā)行首單碳中和新能源汽車租賃ABS，今年3月初旗下公司成功在銀行間市場(chǎng)發(fā)行2022年度第一期綠色定向資產(chǎn)支持票據(jù)。此次港交所上市，融資渠道進(jìn)一步拓展，實(shí)現(xiàn)了多市場(chǎng)資本布局。
而在融資市場(chǎng)上一路開綠燈，這充分說明了市場(chǎng)及海內(nèi)外投資者對(duì)蔚來的價(jià)值認(rèn)可。蔚來2021年新車交付同比增長(zhǎng)109.1%，連續(xù)兩年翻番。截至2022年2月底，已累計(jì)交付182853輛。該公司于2020年Q2毛利潤(rùn)開始轉(zhuǎn)正，2021年Q3毛利率提升至20.33%，規(guī)模經(jīng)濟(jì)及品牌價(jià)值正逐步釋放。
參照阿里及京東上市一年的表現(xiàn)，股價(jià)漲幅不低，蔚來作為全球高端電動(dòng)車領(lǐng)域的領(lǐng)軍車企，在高端價(jià)格帶上市場(chǎng)份額遙遙領(lǐng)先，具有較高的投資價(jià)值，在政策+行業(yè)+業(yè)績(jī)加持下，有望長(zhǎng)期獲得資金追捧。
站穩(wěn)高端市場(chǎng)，推進(jìn)全球化市場(chǎng)布局
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，蔚來這一路走來并不容易，2014年由李斌創(chuàng)立，經(jīng)過近四年的準(zhǔn)備，于2018年6月，首款六/七座旗艦高級(jí)智能 SUV ES8成功交付，并于同年9月登陸紐交所。上市之初，曾受到投資者質(zhì)疑，“燒錢”、“虧損”等都是常見的修飾詞，但該公司用時(shí)間及業(yè)績(jī)證明了自身的價(jià)值。
該公司首款品牌ES8定位為高端豪華中大型SUV，價(jià)格帶錨定40-60萬元區(qū)間，在價(jià)格帶上，國(guó)內(nèi)參與者局指可數(shù)，勁敵為特斯拉和BBA。然而蔚來憑借產(chǎn)品及服務(wù)能力成功打開了市場(chǎng)，隨后在2019年6上線ES6中級(jí)車，次年9月上線EC6轎跑車。根據(jù)全球第三方權(quán)威機(jī)構(gòu)數(shù)據(jù)，2021年全球高端電動(dòng)汽車（MSRP 5萬美金以上）銷量排行中，蔚來位列第二。
2021年，該公司整體交付量91429輛，四年復(fù)合增長(zhǎng)100%，其中ES8上市四年復(fù)合增長(zhǎng)20.9%，ES6上市三年復(fù)合增長(zhǎng)90.5%，成為核心的銷量支柱，而EC6上市兩年同比增長(zhǎng)5.08倍。得益于銷量增長(zhǎng)，2018-2020年，該公司收入復(fù)合增長(zhǎng)81.2%，2021年前三季，收入規(guī)模262.36億元，同比增長(zhǎng)172.81%。
不難發(fā)現(xiàn)，蔚來銷量增長(zhǎng)核心來源：一是已推出的產(chǎn)品的市場(chǎng)持續(xù)參透；二是打造多產(chǎn)品矩陣。前者需要市場(chǎng)開拓及產(chǎn)品創(chuàng)新迭代，舉例而言，如2020年4月款的ES8配置升級(jí)達(dá)180多項(xiàng)，滿足用戶需求，而后者需要大量技術(shù)研發(fā)投入，開發(fā)出具有市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力的車型，產(chǎn)品、服務(wù)及市場(chǎng)都要做到位，難度很高。
值得注意的是，與國(guó)內(nèi)新能源車品牌不同，該公司已全面布局全球化市場(chǎng)，目前在上海、合肥、北京、牛津及奧斯陸等地設(shè)立研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及服務(wù)機(jī)構(gòu)，2021年全體系進(jìn)入挪威，并開啟交付。2022年，該公司計(jì)劃將在德國(guó)、荷蘭、瑞典、丹麥正式落地，預(yù)計(jì)到2025年，為全球超過25個(gè)國(guó)家和地區(qū)的用戶提供服務(wù)。
歐洲和中國(guó)是新能源汽車兩大核心市場(chǎng)，數(shù)據(jù)顯示，歐洲新能源車銷量227萬輛，同比增長(zhǎng)66.4%，而中國(guó)為352.1萬輛，同比增長(zhǎng)157.5%，兩大市場(chǎng)新能源乘用車均呈翻倍趨勢(shì)，兩大市場(chǎng)合計(jì)占全球市場(chǎng)份額近90%。蔚來前瞻性的全球化布局，走在了國(guó)有品牌最前列，為旗下品牌矩陣帶來更大的市場(chǎng)空間。
2022年，蔚來進(jìn)入產(chǎn)品新周期，將交付三款基于NT2.0技術(shù)平臺(tái)的新車型，分別是智能電動(dòng)旗艦轎車ET7（3月交付）、電動(dòng)轎跑ET5（9月交付）及中大型SUV ES7。以往公司一年出一款車型，今年成果化加速釋放，推出三款車型產(chǎn)品端布局持續(xù)完善。雖然有全球化市場(chǎng)加持，但要打造爆款車型，產(chǎn)品性能及服務(wù)質(zhì)量都不可或缺。
多品牌矩陣發(fā)力，ET7交付開啟全新布局
新能源汽車行業(yè)高速發(fā)展，競(jìng)爭(zhēng)越來越激烈，動(dòng)力系統(tǒng)及智能化程度決定了產(chǎn)品性能，這也是各大車企獲取市場(chǎng)份額的硬核。蔚來從成立至今，一直重視這兩個(gè)維度的投入，打造高端高度智能化的車型，產(chǎn)品不斷迭代升級(jí)。
智通財(cái)經(jīng)APP了解到，2022年將上市的三款車型，售價(jià)在30-50萬元區(qū)間，最高續(xù)航里程均超過1000公里，智能化程度處于行業(yè)領(lǐng)先。如ET7是蔚來首款轎車，也是首款具備自動(dòng)駕駛能力的智能電動(dòng)轎車，最高搭載的150kWh續(xù)航超1000公里，搭載高通第三代數(shù)字座艙計(jì)算平臺(tái)，全球首個(gè)車載人工智能系統(tǒng)NOMI持續(xù)進(jìn)化。
實(shí)際上，蔚來自成立之初便堅(jiān)持核心技術(shù)的自主研發(fā)，目前已公開專利申請(qǐng)（含授權(quán)）超4500件。在動(dòng)力系統(tǒng)方面，自研高性能電驅(qū)動(dòng)系統(tǒng)，已獲得及在申請(qǐng)專利215項(xiàng)，其中發(fā)明專利81項(xiàng)，同時(shí)自研應(yīng)用新一代CTP技術(shù)應(yīng)用于電池包，實(shí)現(xiàn)了優(yōu)秀的低溫續(xù)航表現(xiàn)和精準(zhǔn)的電量估算能力，低溫續(xù)航損失降低25%。
而在智能駕駛領(lǐng)域，該公司建立了包含感知算法、地圖定位、控制策略和底層系統(tǒng)在內(nèi)的全棧自動(dòng)駕駛技術(shù)能力，超感系統(tǒng)Aquila配備了33個(gè)高性能感知硬件，滿足現(xiàn)階段下高級(jí)別的自動(dòng)駕駛水平，NAD的完整功能采用“按月開通、按月付費(fèi)”的服務(wù)訂閱模式。此外，該公司的全景數(shù)字座艙P(yáng)anoCinema及車載語音助手NOMI等智能裝備，為用戶打造沉浸式體驗(yàn)。
產(chǎn)品賣出是第一步，售后服務(wù)才是獲取客戶信任的關(guān)鍵。蔚來的用戶服務(wù)體系囊括了質(zhì)保、充電、年檢、養(yǎng)護(hù)、救援等等幾乎全用車場(chǎng)景，推出“服務(wù)無憂”、“保險(xiǎn)無憂”、“能量無憂”三項(xiàng)極具性價(jià)比的增值服務(wù)。
用戶較為關(guān)心的能量補(bǔ)給問題，該公司通過自建或和中石油等巨頭合作方式已搭建起廣泛的充換電覆蓋網(wǎng)絡(luò)，截至3月10日，在全國(guó)布局換電站851座，其中高速公路換電站227座；超充站685座，超充樁3844根，接入第三方充電樁480000+根。計(jì)劃2022年中國(guó)市場(chǎng)將累計(jì)建成1300+座換電站，6000+根超充樁，10000+根目的地充電樁。
值得一提得是，蔚來的產(chǎn)能足以滿足未來用戶的龐大需求，江淮代工的產(chǎn)線整體升級(jí)將于2022年上半年全部完成，產(chǎn)能規(guī)劃24萬輛。2021年11月，NeoPark首座工廠、蔚來第二生產(chǎn)基地首批工藝設(shè)備進(jìn)場(chǎng)啟動(dòng)安裝，首款車將于2022年Q2完成全工藝生產(chǎn)線試制車下線，Q3正式量產(chǎn)。
輕重資產(chǎn)結(jié)合的產(chǎn)能模式下，既掌握了核心制造資產(chǎn)，降低對(duì)代工企業(yè)的產(chǎn)能依賴，同時(shí)也一定程度上分?jǐn)偭速Y本支出。2020年Q2，該公司實(shí)現(xiàn)了毛利轉(zhuǎn)正，并一直持續(xù)了6個(gè)季度，且毛利率不斷提升，規(guī)模經(jīng)濟(jì)凸顯。
獲機(jī)構(gòu)認(rèn)可，具備長(zhǎng)期投資價(jià)值
蔚來強(qiáng)勁的銷量及業(yè)績(jī)表現(xiàn)獲得各大投行的認(rèn)可，如2月份中信里昂發(fā)布研報(bào)，稱蔚來在規(guī)?；a(chǎn)方面較其他初創(chuàng)電動(dòng)車同行突出，而其“創(chuàng)新的”電池更換模式使其有別于其他電動(dòng)車生產(chǎn)商，給予買入評(píng)級(jí)。
該公司于港股二次上市，中信證券(600030)認(rèn)為此次上市不涉及新股發(fā)行或融資，為投資者提供更多的交易場(chǎng)所選擇，而公司2022年三款新車型上市，在新車型的帶動(dòng)下，預(yù)計(jì)公司2022年銷量有望達(dá)到18萬輛，同比增長(zhǎng)約100%，并給于買入評(píng)級(jí)?；ㄆ煦y行看好蔚來，認(rèn)為未來1-2天股市將對(duì)公司港股作出積極反應(yīng)。
綜合看來，蔚來具有強(qiáng)硬的基本面，產(chǎn)品、服務(wù)及市場(chǎng)三大戰(zhàn)略驅(qū)動(dòng)銷量持續(xù)高增長(zhǎng)，而2022年進(jìn)入多款新產(chǎn)品投產(chǎn)周期，三大產(chǎn)品動(dòng)力系統(tǒng)及智能化程度優(yōu)勝于同行，在價(jià)格帶市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手少，將持續(xù)獲得消費(fèi)升級(jí)下的高端市場(chǎng)份額。公司已實(shí)現(xiàn)毛利潤(rùn)轉(zhuǎn)正，隨著收入規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)張，未來有望實(shí)現(xiàn)扭虧。
在融資市場(chǎng)暢行無阻，獲得投資者認(rèn)可，投行也紛紛看好，也充分佐證了公司投資價(jià)值，此次赴港上市，將為價(jià)值投資者帶來更多機(jī)會(huì)。
關(guān)鍵詞： 同比增長(zhǎng) 市場(chǎng)份額 動(dòng)力系統(tǒng)
