2020年已經(jīng)接近尾聲，回看今年資本市場(chǎng)的表現(xiàn)，尤其是對(duì)于私募基金來說，A股市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性分化行情讓既有資金優(yōu)勢(shì)又能堅(jiān)定持股的機(jī)構(gòu)們收獲頗豐。與此同時(shí)，雖然債市波動(dòng)巨大，但全年依然表現(xiàn)穩(wěn)定。
然而從百億級(jí)私募基金公司來看，今年北京樂瑞資產(chǎn)管理有限公司(以下簡(jiǎn)稱樂瑞資產(chǎn))的年內(nèi)收益率無論在哪方面似乎都有所不足。根據(jù)統(tǒng)計(jì)，在其管理的92只基金中，有19只年內(nèi)收益率為負(fù)，占比20%，而僅有的2只股票策略基金，雖然獲得了正收益，但和公募股票型基金35.58%的平均收益率相比也略顯遜色。在去年底時(shí)，該公司創(chuàng)始人、董事長(zhǎng)唐毅亭曾表示看好強(qiáng)周期行業(yè)，這或許也是旗下基金今年跑輸同類產(chǎn)品的主要原因。
兩成基金年內(nèi)收益率為負(fù) 皆為固收產(chǎn)品
2020年即將過去，無論從股票還是債券市場(chǎng)看，平均收益率都令人艷羨。首先從公募產(chǎn)品來看，截至2020年12月23日，股票型基金的平均收益率為34.54%、混合型基金的平均收益率為37.26%、債券型基金的平均收益率為3.95%。而私募方面，截至11月底，年內(nèi)平均收益率為24.6%。
然而就在大多數(shù)私募基金賺的盤滿缽滿之時(shí)，樂瑞資產(chǎn)今年卻格外平淡。根據(jù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者統(tǒng)計(jì)，在其92只基金中，年內(nèi)有19只基金收益率為負(fù)，占比在20%。
總體看，這些虧損基金均為固收產(chǎn)品，外貿(mào)信托-樂瑞優(yōu)選宏觀配置3號(hào)表現(xiàn)最差，年內(nèi)收益率為-2.40%，其余還有13只基金虧損幅度超過了1%。從成立時(shí)間看，這些基金中有6只成立于今年內(nèi)，其余基金均成立于去年下半年。
樂瑞優(yōu)選宏觀配置3號(hào)就成立于今年8月7日，從基金凈值走勢(shì)看，成立以后就震蕩下行，最大回撤發(fā)生在9月30日，達(dá)到了4.42%，該基金直到10月30日才出現(xiàn)回升，即便如此，最新單位凈值顯示也僅有0.9760元。
其實(shí)縱觀樂瑞資產(chǎn)旗下產(chǎn)品，絕大多數(shù)都是以固收策略為主，也就是說，該公司主要以做債券為投資對(duì)象，以絕對(duì)收益為目標(biāo)，該公司也被業(yè)內(nèi)公認(rèn)為是國(guó)內(nèi)最大的債券私募基金管理人。在92只基金中，有6只基金的累計(jì)單位凈值目前為虧損狀態(tài)，除樂瑞優(yōu)選宏觀配置3號(hào)以外，還有今年9月4日成立的外貿(mào)信托-樂瑞優(yōu)選宏觀配置5號(hào)，其余均是在今年11月份成立。
資料顯示，北京樂瑞資產(chǎn)管理有限公司于2011年4月11日成立，法定代表人唐毅亭，其也是公司創(chuàng)始人，現(xiàn)擔(dān)任公司董事長(zhǎng)、中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)私募證券投資基金專業(yè)委員會(huì)聯(lián)席主席，是中國(guó)市場(chǎng)“大類資產(chǎn)配置”思路的首倡者、第一批實(shí)踐者。
1995年-2007年，唐毅亭在中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行總行負(fù)責(zé)本幣債券投資交易業(yè)務(wù)，成為中國(guó)第一批債券市場(chǎng)交易員。2007年-2011年，任安信證券公司總裁助理，先后負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理部債券業(yè)務(wù)部。2011年創(chuàng)辦樂瑞資產(chǎn)管理公司，專注低風(fēng)險(xiǎn)投資。
其余核心人物還包括張煜，也是公司創(chuàng)始人，現(xiàn)任香港樂瑞總經(jīng)理，北京大學(xué)碩士，致力于債券投資交易17年。2011年-2008年，在中國(guó)農(nóng)業(yè)銀行總行負(fù)責(zé)債券交易。2008年-2012年，先后任職安信證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理助理和債券業(yè)務(wù)部執(zhí)行總經(jīng)理，兼任安心理財(cái)1號(hào)投資經(jīng)理。
饒硯琴，杭州電子科大畢業(yè)，證券投資行業(yè)經(jīng)驗(yàn)20余年。2014年加盟樂瑞，現(xiàn)任深圳樂瑞總經(jīng)理。2010-2013年任安信證券資產(chǎn)管理部總經(jīng)理助理兼投資主辦，管理產(chǎn)品在私募基金評(píng)比中多次獲獎(jiǎng)。擅長(zhǎng)通過對(duì)行業(yè)數(shù)據(jù)進(jìn)行客觀理性梳理，挖掘價(jià)值投資機(jī)會(huì)。
王笑東，北大金融數(shù)學(xué)專業(yè)碩士，10余年債券市場(chǎng)從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，2012年加盟樂瑞資產(chǎn)，現(xiàn)任投研總監(jiān)。2008-2012年，先后從事安信證券固定收益研究小組研究員、資產(chǎn)管理部宏觀策略研究員和債券業(yè)務(wù)部研究主管等工作，在固定收益和宏觀策略研究方面具有豐富的經(jīng)驗(yàn)。
史敏，中國(guó)科學(xué)院管理學(xué)博士。擁有8年信用分析工作經(jīng)驗(yàn)，2013年加盟樂瑞資產(chǎn)，任信用分析總監(jiān)。
在樂瑞資產(chǎn)旗下的固收策略基金中，2012年到2017年成立的產(chǎn)品大多由王笑冬、史敏、唐毅亭管理，累計(jì)收益率在200%-24%不等。
兩只股票策略基金年內(nèi)業(yè)績(jī)遜色 風(fēng)格或偏重強(qiáng)周期板塊
盡管樂瑞資產(chǎn)旗下大部分為固收產(chǎn)品，但也有個(gè)別其他類型基金，包括兩只股票策略基金，分別為華潤(rùn)信托-樂瑞資產(chǎn)配置1號(hào)、樂瑞股票1號(hào)，年內(nèi)收益率為14.32%和33.49%，這樣的業(yè)績(jī)無論在今年的公募還是私募基金中都算不上突出。
這其中，樂瑞資產(chǎn)配置1號(hào)成立于今年3月25日，正好是年內(nèi)市場(chǎng)的最低點(diǎn)，然而卻獲得了更少的收益率，這似乎表明該基金并未持有大消費(fèi)及醫(yī)藥醫(yī)療類上市公司股票。
在2019年12月時(shí)，唐毅亭曾對(duì)媒體表示：“用季節(jié)作比喻，我們將股市定義為“早春”，而債市定義為“秋天”。股市波動(dòng)受盈利預(yù)期和流動(dòng)性的影響較大。中期來看，基于對(duì)經(jīng)濟(jì)狀態(tài)和政策的判斷，企業(yè)的盈利增速明顯下行的概率較低，同時(shí)流動(dòng)性依然處于溫和改善的趨勢(shì)之中。股票市場(chǎng)的估值目前處于歷史波動(dòng)區(qū)間偏低位置，尤其是觀察強(qiáng)周期行業(yè)，年初以來相對(duì)指數(shù)明顯跑輸。因而股市就如同初春的季節(jié)，雖然看不到非常樂觀的趨勢(shì)性因素，但最壞的時(shí)候已經(jīng)過去，明顯的尾部風(fēng)險(xiǎn)基本看不到。”
如今來看，唐毅亭對(duì)宏觀的判斷完全正確，但在板塊上，其似乎更傾向于強(qiáng)周期行業(yè)，而這些行業(yè)今年的整體表現(xiàn)并不理想，這可能也是樂瑞資產(chǎn)配置1號(hào)這只今年的新基金業(yè)績(jī)落后的原因。
相比之下，成立于2016年的樂瑞股票1號(hào)在截至今年12月11日的最新收益率為33.49%，而成立以來的累計(jì)收益率為149.47%。從完整年度看，2017年到2019年的收益率分別為13.96%、7.29%、55.95%，盡管整體收益率較為普通，但在2018年市場(chǎng)單邊下跌時(shí)該基金竟然逆勢(shì)上漲了7.29%也足以說明其穩(wěn)扎穩(wěn)打的風(fēng)格。
此外，樂瑞資產(chǎn)還有6只宏觀策略基金，從分類上看，宏觀對(duì)沖策略是指充分利用宏觀經(jīng)濟(jì)的基本原理來識(shí)別金融資產(chǎn)價(jià)格的失衡錯(cuò)配現(xiàn)象，在世界范圍內(nèi)，投資股市、債市、大宗商品、貴金屬等標(biāo)的，操作上為多空倉結(jié)合，以期獲得高額收益的一類策略。
這6只宏觀策略基金有3只成立于今年4月份，分別是外貿(mào)信托-樂瑞宏觀對(duì)沖E期、外貿(mào)信托-樂瑞宏觀對(duì)沖D期、外貿(mào)信托-樂瑞優(yōu)選宏觀配置1號(hào)，截至12月11日最新的收益率為9.72%、9.74%、13.68%，業(yè)績(jī)也并不突出。另外3只均成立于2014年，為樂瑞宏觀配置4號(hào)、樂瑞宏觀配置3號(hào)、樂瑞宏觀配置1號(hào)，年內(nèi)收益率為34.28%、26.96%、24.36%，但其累計(jì)收益率均已翻倍，分別為196.71%、289.15%、492.61%。
從樂瑞資產(chǎn)的投資風(fēng)格看，其非常注重風(fēng)控。比如，在其股票策略基金中，歷史最大回撤值是在2018年5月份，但幅度也僅有14.99%，2018年四季度時(shí)A股加速下跌，此時(shí)其股票策略基金跌幅反而縮小。
宏觀策略基金的歷史最大回撤值是在2015年7月份，遙想當(dāng)時(shí)，正是一輪牛市泡沫破裂伊始，盡管在隨后的幾個(gè)月股指繼續(xù)下跌，但該公司相關(guān)基金的凈值卻已經(jīng)企穩(wěn)，漲的比市場(chǎng)穩(wěn)，跌的比市場(chǎng)少也成為其最大特點(diǎn)。(記者 康博)
