股市波動有點大，券業(yè)風險又來？兩融、股票質押維保比例都在下降，券商這樣回應
過去一周A股受外圍市場影響開啟下跌態(tài)勢，券商兩融、股票質押等信用業(yè)務風險加大多少?
3月9日到13日，上證綜指下跌了4.85%，振幅6.92%;深證成指下跌了6.49%，振幅9.19%。尤其是后三天，受外圍股市影響，A股開啟連日下跌模式。受下跌影響，專門賺取風險差價的兩融和股質業(yè)務風險有所加大，不過券商普遍表示風險在可控范圍內。
有大型券商相關負責人表示，市場比較害怕斷崖式下跌，會瞬間打爆一些客戶的安全線，但是像近期這種持續(xù)性下跌，不會導致突發(fā)的極端情況，大家會有充裕的時間去做準備。
就股票質押業(yè)務來看，券商人士表示，2018年時相關業(yè)務風險基本已出清，此后各券商做股票質押業(yè)務風格都會更加理性，折價率也在二至四折之間，很少有股票再超過五折，安全邊際普遍較高。
就兩融業(yè)務來看，上周前四天兩融余額變化不明顯，業(yè)務風險也整體可控。券商特別提到近期以來，隨著兩市交易量擴大，多空策略更加活躍，客戶對融券業(yè)務的需求量明顯增大。
兩融、股票質押業(yè)務維保比例下降，但風險整體可控
大家猶記得2018年A股連續(xù)下跌之時，券商股票質押業(yè)務風險迭出，后來各方資金成立紓困基金對上市公司補充流動性、緩解質押難題。那么，過去一周A股連日下跌之后，券商的股票質押業(yè)務風險加了大嗎?
有大型券商信用業(yè)務人士對券商中國記者表示，隨著市場走勢下行，包括兩融、股質業(yè)務的整體維保比例肯定會下降，而且下降幅度一般會與市場漲跌幅保持正相關。但目前來看，基本上還在可控范圍之內。
該負責人表示，“其實市場比較害怕的是斷崖式下跌，會瞬間打爆一些客戶的安全線，但是像近期這種持續(xù)性下跌，不會導致突發(fā)的極端情況，大家會有充裕的時間去做準備，騰挪的機會更多一些。所以說，現(xiàn)在這個情況其實沒有太大的風險。”
有中型券商信用業(yè)務負責人表達了同樣的觀點，股價下跌加劇業(yè)務風險，是信用業(yè)務在展業(yè)中會提前預料到的情況，券商已經(jīng)有標準的應對程序，比如啟動追保程序等。
這個說法得到了營業(yè)部人士的認同。另有大型券商北京營業(yè)部相關負責人對記者表示，近期，其所在營業(yè)部沒有兩融或者股票質押客戶出現(xiàn)爆倉的情況，也只有極少數(shù)客戶維保比例維持在較低水平。據(jù)其了解，其他券商出現(xiàn)爆倉的情況并不多。
上述營業(yè)部人士表示，近期，真正跌幅巨大的股票并不多，主要是一些前期漲幅很大的科技股近期跌幅相對較大，但也多是較最高點下跌百分之三、四十的水平，按照現(xiàn)在保證金的比例以及券商的風控水平來講，不會出現(xiàn)特別大的負面影響。
“從市場整體情況講，其實在2018年的時候，這塊(業(yè)務)的風險基本上已經(jīng)差不多出清了。當時就算是上市公司股東出現(xiàn)一些信用風險，這一年多來，從紓困基金到后續(xù)融資，再加上很多股票已經(jīng)有較大漲幅，最近即便股票下跌，但是也很少有股票能跌回到2018年的低點。”有券商人士表示。
股票質押業(yè)務安全邊際普遍較高
多位信用業(yè)務人士向記者表示，自2018年股票質押頻頻暴雷的教訓之后，各家券商做股票質押業(yè)務都不會偏向激進，折價率也由當時的五折以上降低到現(xiàn)在的三折左右。
“目前，股票質押業(yè)務的折價率在二至四折之間，中位數(shù)為三折，一些股票質地很好或者是股質比較低的股票可能會高一些，大家的安全邊際都比較高。”
并且，2019年股票質押式回購業(yè)務規(guī)?？焖偈湛s。據(jù)證券業(yè)協(xié)會數(shù)據(jù)，2019年年末待回購金額8630.33億元，較2018年末減少25.98%。其中券商自有資金融出規(guī)模為4311.46億元，同比減少三成;以資管計劃作為融資工具的表外業(yè)務為4318.86億元，同比減少兩成。值得一提的是，2019年末平均維持擔保比例較上年上漲36.45個百分點，達到207.67%。
國金證券研報顯示，2019年以來券商通過二級市場進行股票質押回購違約處置賣出規(guī)模持續(xù)下降，對市場影響微乎其微。根據(jù)深交所披露的數(shù)據(jù)，2019 年一季度通過二級市場日均處置的股票質押違約規(guī)模為1.1 億元，二季度日均處置0.9 億元、7 月-11 月日均處置0.82 億元，日均處置規(guī)模占A 股股票日均成交額萬分之一至萬分之三區(qū)間，違約處置賣出對市場價格影響較小。
根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，截至3月13日，市場質押股數(shù)5669.02億股，市場質押股數(shù)占總股本8.35%，市場質押市值為49350.19億元。其中，大股東質押數(shù)5907.85億股，質押股數(shù)占總股本的20.8%。
上述中型券商信用業(yè)務負責人還提到，相對于股價下跌，信用業(yè)務更擔心的是質押方出現(xiàn)信用風險，比如短期流動性風險，這意味著他沒有辦法歸還本金或者利息。若出現(xiàn)信用風險，券商就要根據(jù)客戶的個人情況全方位去解決相應的風險。
兩市交易量擴大促使融券業(yè)務需求量增大
兩融業(yè)務是A股市場景氣與否的重要標志。從兩融規(guī)模來看，雖然A股連日下跌，但上周前四天兩融余額變化不明顯，3月9日至12日，兩融余額從11236億變?yōu)?1240億，整體增加4億元。
其中上周二達到當周兩融余額的峰值11292.52億元，較周一增加了56億元，周三起逐日遞減。融資余額亦如此，周二達到11132.64元的周峰值;但融券余額則在周三到達峰值163.24億元，較周一增加約6億元。
這四天內，融資凈買入額排名超4億元的個股有6只，分別為牧原股份、新希望、海康威視、烽火通信、東方財富、中興通訊，其中牧原股份融資凈買入額超8億元;與此同時，華潤微、上海石化、烽火通信、東方雨虹等個股的融券凈賣出額超過4000萬。
券商人士表示，兩融業(yè)務風險是否加大的業(yè)務邏輯和股票質押業(yè)務類似，目前風險整體可控。
上述大型券商人士特別提到，近期以來，融券業(yè)務比較火爆，“感覺到市場需求量在增大。”“這和市場漲跌關系不大，主要是隨著兩市交易量擴大，各種交易策略的可操作性更強，多空策略的運用更加活躍，通過融券等多種策略，也更容易做出收益。”
自從去年6月21日，證監(jiān)會發(fā)布《公開募集證券投資基金參與轉融通證券出借業(yè)務指引(試行)》，開啟了公募參與轉融通業(yè)務的新時代。隨后，交易所擴大兩融標的，在增加市場融券券源的同時，也為股票多空策略打開了大門，備受私募們期待。
天風證券非銀研報認為，海外發(fā)展經(jīng)驗表明，融券余額的增加和以此為基礎的信用交易的繁榮，對資本市場的活躍與“價格發(fā)現(xiàn)”意義重大。在全面深化資本市場改革進行中，政策利好會拓寬兩融業(yè)務的發(fā)展空間。投資者結構優(yōu)化，尤其是中長期資金入市將推高融券業(yè)務需求。對于券商而言，融券業(yè)務是未來資本中介業(yè)務的突破口，構建融券生態(tài)圈能夠充分挖掘客戶資產(chǎn)的價值。
