6月21日，瑞康醫(yī)藥對(duì)深交所此前下發(fā)的2018年年報(bào)問詢函做出回復(fù)，主要涉及增收不增利、新增多家子公司的目的和風(fēng)險(xiǎn)、預(yù)付款大幅增加、負(fù)債率攀升、商譽(yù)減值等十大問題。
瑞康醫(yī)藥現(xiàn)階段主營(yíng)業(yè)務(wù)以藥品、器械耗材的直銷為主，經(jīng)營(yíng)品種包括了醫(yī)院全科室臨床所需，是全國(guó)藥品、醫(yī)療器械流通行業(yè)經(jīng)營(yíng)品種較為齊全的企業(yè)之一。年報(bào)顯示，報(bào)告期內(nèi)公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入為339.19億元，較上年同期增長(zhǎng)45.61%;其中醫(yī)藥藥品板塊總收入209.34億元，同比增長(zhǎng)31.73%;醫(yī)療器械板塊配送業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入128.76億元，同比增長(zhǎng)75.58%。雖然整體收入持續(xù)上漲，不過在凈利潤(rùn)和現(xiàn)金流兩方面卻呈下滑趨勢(shì)，遭到深交所問詢。
資料顯示，2018年瑞康醫(yī)藥歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.79億元，較上年同期減少了 22.77%。經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~為-1.69億元，各季度經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為-23.48億元、-0.34億元、14.98億元、7.15億元。
在凈利潤(rùn)減少方面，瑞康醫(yī)藥給出了兩方面原因：
一是公司融資金額較上期增長(zhǎng)較大，由于融資成本增加較多，導(dǎo)致財(cái)務(wù)費(fèi)用增加較大。中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者在天眼查上發(fā)現(xiàn)，自2009年至今10年期間，瑞康醫(yī)藥已進(jìn)行了7次融資，除2017年-2018年的兩次融資未披露數(shù)額，其余次數(shù)累計(jì)金額達(dá)13.42億元。另外，不斷增大的融資率使財(cái)務(wù)費(fèi)用也產(chǎn)生了激增，年報(bào)顯示，2018年度公司財(cái)務(wù)費(fèi)用7.09億元，較上期增加4.75億元，財(cái)務(wù)費(fèi)用增長(zhǎng)百分比為202.06%。
二是公司本年度計(jì)提商譽(yù)減值準(zhǔn)備7.24億元，較上年同期增加3,537%。商譽(yù)減值由于前期并購(gòu)時(shí)股權(quán)收購(gòu)協(xié)議條款設(shè)置得當(dāng)，對(duì)于未能完成最高對(duì)賭目標(biāo)的子公司，公司無須按最高檔估值支付股權(quán)對(duì)價(jià)款，因此當(dāng)期合并利潤(rùn)表沖回公允價(jià)值變動(dòng)收益6.38億元，實(shí)際增加凈利潤(rùn)4.78億元，商譽(yù)減值損失扣減公允價(jià)值變動(dòng)收益后實(shí)際減少當(dāng)年度凈利潤(rùn)2.46億元。
針對(duì)計(jì)提商譽(yù)減值迅猛攀升，深交所要求公司說明原因并核實(shí)往年是否存在計(jì)提不充分的情況。瑞康醫(yī)藥表示，2018年公司資金面趨于緊張，對(duì)商譽(yù)減值測(cè)試模型中的貨幣資金保有量較往年做了較大規(guī)模的增加，造成營(yíng)運(yùn)資金的需求量增加，被測(cè)試的資產(chǎn)組價(jià)值減少;另外，2018年四季度起全國(guó)各省份陸續(xù)出臺(tái)藥品、醫(yī)療器械帶量采購(gòu)，招標(biāo)降價(jià)等政策草案，預(yù)示未來藥品、醫(yī)療器械毛利呈下降趨勢(shì)，因此，公司在預(yù)測(cè)各資產(chǎn)組未來的收入、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)時(shí)變得更加謹(jǐn)慎。
從現(xiàn)金流來看，瑞康醫(yī)藥的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~和投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~常年為負(fù)。也就是說，日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)收不到錢，又要不斷擴(kuò)張，只能靠融資維持。而新收購(gòu)的公司的客戶也為醫(yī)院，如果不能有效解決回款難的問題，將會(huì)進(jìn)一步加大公司的資金壓力。
為繼續(xù)深度滲透終端市場(chǎng)，公司通過“并購(gòu)+合伙人”模式打造遍布全國(guó)的銷售網(wǎng)絡(luò)。截至2018年12月31日，瑞康醫(yī)藥納入合并范圍內(nèi)的子公司共計(jì)278家，2018年度新增納入合并范圍的子公司82家，其中非同一控制下企業(yè)合并增加的子公司47家、新設(shè)立的子公司35家。由于公司管理的下屬子公司較多，組織結(jié)構(gòu)和管理體系較為復(fù)雜，對(duì)公司的管理能力要求較高。如果不能有效的整合資源，形成完善的管理體系，規(guī)模的增長(zhǎng)無法給股東帶來收益。
深交所要求公司對(duì)大量并購(gòu)行為作出合理解釋，瑞康醫(yī)藥回復(fù)稱，通過企業(yè)間的合并及新設(shè)公司，實(shí)現(xiàn)了公司業(yè)務(wù)的快速增長(zhǎng)，不過，這也使得公司對(duì)資金的需求量大幅提高。公司主要通過銀行借款、發(fā)行債券的方式滿足公司營(yíng)運(yùn)活動(dòng)短缺的資金，融資金額較上期增長(zhǎng)較大。2018年末有息負(fù)債金額為83.93億元，較上年同期增長(zhǎng)79.92%，資產(chǎn)負(fù)債率67.55%，較去年同期增加3.40%，債務(wù)占比進(jìn)一步上升，短期償債有一定的風(fēng)險(xiǎn)。
隨著營(yíng)業(yè)收入的增加，公司的應(yīng)收賬款同步上升。報(bào)告期末，公司的應(yīng)收賬款為173.83億元，同比增長(zhǎng)39%，占總資產(chǎn)比例為50.00%。高額的應(yīng)收賬款降低了公司營(yíng)運(yùn)資金的使用效率，如果催討不利或者管理不當(dāng)，會(huì)形成壞賬風(fēng)險(xiǎn)。瑞康醫(yī)藥表示，截止2019年4月份客戶回款金額93.10億元，占2018年末應(yīng)收賬款余額的53.56%，回款趨勢(shì)良好。
與此同時(shí)，銷售費(fèi)用和管理費(fèi)用也大幅攀升，增長(zhǎng)速度甚至超過了營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)速度。瑞康醫(yī)藥給出解釋：2018年，公司銷售費(fèi)用為21.65億元，同比增長(zhǎng)43.80%，主要原因是薪酬增加、折舊增加、宣傳費(fèi)增加、租賃費(fèi)增加、修理費(fèi)增加;管理費(fèi)用為13.89億元，同比增長(zhǎng)61.97%，主要原因是薪酬增加、差率費(fèi)增加、土地使用權(quán)攤銷增加、租賃費(fèi)增加。
預(yù)付款方面，深交所指出，公司其他應(yīng)收款為13.43億元，同比增長(zhǎng)69.73%;預(yù)付款項(xiàng)為15.04億元，同比增長(zhǎng)40.23%。瑞康醫(yī)藥給出回復(fù)，其他款項(xiàng)大幅增加的主要原因是質(zhì)量保證金增長(zhǎng)幅度較高導(dǎo)致的，2018年質(zhì)量保證金金額為8.51億元，占其他應(yīng)收款總額的63.37%，較去年同期增長(zhǎng)72.38%。預(yù)付款項(xiàng)大幅增加主要原因是公司醫(yī)療器械產(chǎn)品收入的大幅增長(zhǎng)。醫(yī)療器械業(yè)務(wù)板塊對(duì)資金需求量較大，而器械采購(gòu)付款賬期較短，所以醫(yī)療器械業(yè)務(wù)的預(yù)付賬款較多。2015年-2018年，公司的醫(yī)療器械收入分別為10.51 億元、28.99 億元、73.33 億元和128.76億元，銷售收入逐年增長(zhǎng)。同時(shí)醫(yī)療器械收入占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例也同時(shí)提高，2015年-2018年，分別為10.77%、18.56%、31.48%和37.96%。
2018年年報(bào)顯示，報(bào)告期末，公司存貨余額為45.02億元，同比增加13.13%，存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提金額為僅為45萬元，約為萬分之一。深交所要求其說明存貨跌價(jià)準(zhǔn)備計(jì)提金額的充分性及合理性。不過，瑞康醫(yī)藥只是在回復(fù)函中給出了幾點(diǎn)公司在計(jì)提貨損方面的措施方法，并對(duì)一些定義作出解釋說明，并未給出詳細(xì)說明，也沒有以往貨品購(gòu)買清單列舉，無法看出45億元的存貨額與45萬元的計(jì)提額之間的充分性與合理性。
