投資者可保留或以420美元/股賣出特斯拉股票；虧損擴(kuò)大及現(xiàn)金流緊張或是其選擇退市原因之一
8月8日，特斯拉CEO埃隆·馬斯克在向投資者和員工發(fā)出的一封公開信中表示，將以420美元/股的價(jià)格私有化特斯拉。馬斯克認(rèn)為，這是最好的前進(jìn)道路，為了創(chuàng)造特斯拉最佳的運(yùn)營環(huán)境。稍早，馬斯克在自己的推特上也宣布了這個(gè)消息。不過，這項(xiàng)私有化的提案最終將通過股東投票來敲定。
受此消息影響，北京時(shí)間8日凌晨特斯拉收盤大漲10.99%報(bào)379.57美元/股。記者了解到，特斯拉2010年上市時(shí)股價(jià)約20美元，歷史最高為389.61美元。如果以420美元/股收購特斯拉流通股票，將為溢價(jià)收購。
溢價(jià)20%，投資者可保留或賣出股票
馬斯克在公開信中介紹了私有化的初步方案。他提出的私有化方式為投資者留下了選擇權(quán)。
馬斯克說，他希望給所有股東選擇權(quán)，他們可以選擇繼續(xù)成為私有化后的特斯拉股東，也可以選擇以每股420美元的價(jià)格將手中的股份出售。這個(gè)價(jià)格比特斯拉第二季度財(cái)報(bào)電話會(huì)議后的股價(jià)(已大漲16%)有20%的溢價(jià)。馬斯克說，“我希望所有股東能留下，但如果他們?cè)敢饩痛穗x開，我也會(huì)給他們非?？捎^的回報(bào)”。
馬斯克說，“我的想法是所有特斯拉員工都是公司的股東，就像SpaceX公司一樣。如果我們私有化，員工仍然可以定期出售他們的股票并行使他們的期權(quán)。這將使你能夠收獲你一直在為其努力工作的公司而帶來的不斷增長(zhǎng)的價(jià)值”。
特斯拉這半年：裁員缺錢被做空
特斯拉私有化，是否意味著變相與SpaceX合并，馬斯克是否會(huì)集權(quán)?
據(jù)公開披露信息，特斯拉私有化之后，馬斯克擁有大約20%的公司股權(quán)。他在信中說，“我認(rèn)為交易完成后并不會(huì)有實(shí)質(zhì)性的變化。”
過去的一年，特斯拉股價(jià)起起伏伏。去年9月，特斯拉股價(jià)最高達(dá)到389.61美元，今年4月，特斯拉股價(jià)一度跌至260美元。今年初SpaceX一飛沖天，而特斯拉由于產(chǎn)能問題一度陷入破產(chǎn)邊緣。2016年至今，特斯拉被做空的股票數(shù)量在所有美股中排名第四，在此期間空頭虧損達(dá)47億美元。
今年6月，員工總數(shù)達(dá)到4.6萬人的特斯拉表示將裁員9%，預(yù)計(jì)裁掉約4100名員工。馬斯克在本周二發(fā)布的一條推特中說，此次裁員是“艱難的，但也是必要的”。在宣布裁員之前，特斯拉股價(jià)近期上漲了5%，創(chuàng)2014年2月以來最佳表現(xiàn)。
上周，特斯拉股價(jià)大漲，馬斯克還發(fā)推特嘲笑那些做空特斯拉的基金經(jīng)理人。
馬斯克提出的私有化方案，最終將通過股東投票來敲定，如果這項(xiàng)決定以馬斯克所預(yù)期的方式結(jié)束，私有化的特斯拉能否最終實(shí)現(xiàn)馬斯克的使命尚未可知。
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私有化為避免股價(jià)波動(dòng)分散精力？
馬斯克在信中解釋，作為一家上市公司，“我們承受股價(jià)的劇烈波動(dòng)影響，這對(duì)特斯拉所有人造成很大的精力分散”，“公眾也迫使我們注重季度收益，這給特斯拉帶來了巨大的壓力，令我們可能做出對(duì)某一季度正確的決定，但并非對(duì)長(zhǎng)期戰(zhàn)略正確的決定”。
他還提到，作為股票市場(chǎng)歷史上被做空最嚴(yán)重的公司，上市意味著有大量的人(空頭)有攻擊公司的動(dòng)機(jī)。
馬斯克透露私有化最直接的原因，是希望在競(jìng)爭(zhēng)激烈的汽車行業(yè)中，提高公司商業(yè)信息的保密性，獲得相對(duì)有利的競(jìng)爭(zhēng)地位。作為上市公司的特斯拉，每季度都要披露債務(wù)水平、人事變動(dòng)、高管薪酬及對(duì)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)和競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的看法。而特斯拉如果是一家私人公司，將不必披露可能給競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手帶來優(yōu)勢(shì)的信息。
馬斯克在信中說，對(duì)于特斯拉來說，SpaceX就是一個(gè)很好的例子：它在操作上更有效率，主要原因是它是私有化企業(yè)。
不過，馬斯克在推特上宣布私有化特斯拉的消息后，對(duì)其合規(guī)性的質(zhì)疑也隨之而來，市場(chǎng)有聲音稱其有操縱股價(jià)的嫌疑。
馬斯克也表示，并不是說特斯拉在長(zhǎng)期內(nèi)私有化是合理的。未來，特斯拉進(jìn)入緩慢、更可預(yù)測(cè)的增長(zhǎng)階段，回到股票市場(chǎng)可能會(huì)更有意義。
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676億美元，馬斯克資金有保障？
提出私有化時(shí)，馬斯克表示“Funding Secured(資金來源有保障)”，看起來并不為資金發(fā)愁。特斯拉私有化，馬斯克需要付出多少代價(jià)?
以每股420美元的價(jià)格和所有二級(jí)市場(chǎng)流通的股票計(jì)算，特斯拉的市值約為720億美元，除去馬斯克持有的約20%股份，此次私有化需要融資逾576億美元收購其他股東的股份，加上約100億美元的債務(wù)及交易費(fèi)用等，交易的總規(guī)模將達(dá)到676億美元，這將成為史上規(guī)模最大的一筆杠桿收購。
特斯拉財(cái)報(bào)顯示，目前公司依然大幅虧損，現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物僅有22.36億美元，不到私有化資金的三十分之一。盡管馬斯克和CFO都向投資者保證，未來幾個(gè)季度，該公司的現(xiàn)金流將是正數(shù)，甚至聲稱，他們將用“內(nèi)部產(chǎn)生的現(xiàn)金流”來償還9.2億美元。但這仍然意味著，馬斯克需要大額融資。
摩根士丹利的分析師亞當(dāng)·喬納斯在8月8日的一份報(bào)告中質(zhì)疑特斯拉私有化交易的可行性。報(bào)告稱，馬斯克認(rèn)為，如果沒有公眾市場(chǎng)的分心和短視，特斯拉可以做得更好。更重要的是，資本市場(chǎng)能否支持杠桿收購，以及特斯拉能否支持更大的財(cái)務(wù)杠桿。這不是投資者等待退出的時(shí)刻嗎?
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退市與二季度業(yè)績(jī)有無關(guān)系？
翻看特斯拉財(cái)報(bào)不難發(fā)現(xiàn)，虧損持續(xù)擴(kuò)大以及現(xiàn)金流的緊張，或許是其選擇退市的深層次原因。
特斯拉8月2日發(fā)布的二季報(bào)顯示，當(dāng)期營收為40.02億美元，較去年增長(zhǎng)43.47%;凈虧損7.43億美元，較去年同期擴(kuò)大85.29%;歸屬于普通股股東的凈虧損為7.18億美元，較去年擴(kuò)大113.69%。虧損擴(kuò)大之外，特斯拉的毛利率也在下降。特斯拉第二季度毛利潤為6.18億美元，較去年同期的6.67億美元下降7.35%。
如果說營收上漲給予了特斯拉繼續(xù)發(fā)展的信心，那么，不斷降低的現(xiàn)金流則不斷制約著特斯拉的正常經(jīng)營。根據(jù)特斯拉此前財(cái)報(bào)，其2017年三季度末的現(xiàn)金及現(xiàn)金等價(jià)物余額是35.30億美元，2017年年末是33.68億美元，2018年一季度末是32.20億美元，二季度末是27.83億美元，呈現(xiàn)不斷降低的趨勢(shì)。
此前，馬斯克已經(jīng)公開聲明不準(zhǔn)備通過股權(quán)市場(chǎng)融資，特斯拉的債務(wù)市場(chǎng)的融資窗口已經(jīng)關(guān)閉，不太可能新發(fā)債券進(jìn)行融資。由此，分析人士認(rèn)為，要想維持現(xiàn)金流保證公司的正常運(yùn)轉(zhuǎn)，特斯拉只能私有化再引入外部融資，或?qū)⒉糠挚赊D(zhuǎn)債權(quán)轉(zhuǎn)化為股權(quán)，降低還債壓力，而以上兩點(diǎn)在私有化后均可能實(shí)現(xiàn)。
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特斯拉全球布局是否受影響？
特斯拉最近披露了其全球化布局。馬斯克在8月2日的分析師電話會(huì)上稱，他一周前簽訂了美國之外的首家工廠建設(shè)協(xié)議，這家工廠將把特斯拉的全球產(chǎn)能規(guī)模擴(kuò)大一倍。他還稱，將通過向當(dāng)?shù)劂y行貸款的方式為投資工廠籌集資金。
新京報(bào)記者獲悉，上述工廠就是特斯拉上海市臨港區(qū)設(shè)立的首家超級(jí)工廠，上海的一些銀行已經(jīng)在積極準(zhǔn)備給上述新工廠進(jìn)行貸款了。也就是說，如果特斯拉新工廠的資金全部來自外部貸款的話，至少在資金上不會(huì)受到私有化的影響。
馬斯克在上述分析師會(huì)議上透露，考慮在歐洲建設(shè)另一個(gè)超級(jí)工廠，并希望在年底前確定選址。據(jù)了解，特斯拉在歐洲地區(qū)建廠的計(jì)劃也開始進(jìn)入實(shí)質(zhì)性的談判階段，初步選擇德國、荷蘭等地作為擬投資建廠地，但建設(shè)歐洲工廠所需的資金尚未確定來源。
記者 任嬌 白金蕾
