秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)9月8日披露的美股招股書顯示，網(wǎng)宿科技去年出售的廈門秦淮被打包進(jìn)秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)擬于美國(guó)納斯達(dá)克上市。同時(shí)，網(wǎng)宿科技8月31日資產(chǎn)重組進(jìn)展公告顯示，收購(gòu)教育資產(chǎn)創(chuàng)而新正在進(jìn)行中。公司2020年中報(bào)營(yíng)業(yè)收入同比減少2.92%，其中IDC收入下滑61.45%，收入占比達(dá)94.68%的CDN收入微增5.16%，可謂增收乏力。
在輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型戰(zhàn)略下，公司去年大幅計(jì)提商譽(yù)減值、出售IDC資產(chǎn)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)“大洗澡”，今年對(duì)于跨行并購(gòu)的教育資產(chǎn)業(yè)績(jī)可謂期望極高，如公司中報(bào)描述：“分享教育信息化行業(yè)高速增長(zhǎng)的紅利，從而逐步形成雙主業(yè)協(xié)同發(fā)展”。公司之前行業(yè)內(nèi)并購(gòu)的資產(chǎn)全部計(jì)提商譽(yù)減值，本次跨行收購(gòu)是否會(huì)同樣收?qǐng)?而關(guān)聯(lián)交易出售優(yōu)質(zhì)IDC資產(chǎn)也讓人難懂，業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型下的資本運(yùn)作到底為了誰(shuí)?
關(guān)聯(lián)交易出售資產(chǎn)擬上市，交易方式、價(jià)格存疑問(wèn)
2020年9月8日，秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)向美國(guó)SEC提交了上市申請(qǐng)，其招股書顯示2019年4月26日秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)通過(guò)貝恩資本控制的蘇州思達(dá)柯完成對(duì)Chinadata Xiamen(即網(wǎng)宿科技出售的廈門秦淮)的收購(gòu)，合并后的秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)收入從2018年的9850萬(wàn)元上升到2019年的8.53億元，其中廈門秦淮對(duì)增長(zhǎng)貢獻(xiàn)較大,同時(shí)作為關(guān)聯(lián)方的網(wǎng)宿科技為秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)2019年及2020年上半年收入貢獻(xiàn)分別為9510萬(wàn)元和5780萬(wàn)元，占當(dāng)期總收入的比例分別為11.1%和7.1%，網(wǎng)宿科技是秦淮數(shù)據(jù)的第二大客戶。
除業(yè)務(wù)關(guān)系外，網(wǎng)宿科技現(xiàn)有股東、高管、原子公司高管則身現(xiàn)將要上市的秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)前五大股東名單，其中網(wǎng)宿科技現(xiàn)第二大股東、公司董事長(zhǎng)劉成彥為秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)第四大股東，持股比例為8.28%，原廈門秦淮副總經(jīng)理居靜為秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)CEO，列第五大股東，持股比例為6.19%。
網(wǎng)宿科技去年出售廈門秦淮給秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)，曾遭媒體質(zhì)疑資產(chǎn)被賤賣，交易所問(wèn)詢函也進(jìn)行了關(guān)注。通過(guò)研究交易過(guò)程，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者注意到網(wǎng)宿科技先從關(guān)聯(lián)方居靜買入10%廈門秦淮股權(quán)，然后將廈門秦淮100%股權(quán)賣給蘇州思達(dá)柯，根據(jù)公告協(xié)議，蘇州思達(dá)柯應(yīng)由上市公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理劉成彥、原副總經(jīng)理肖蒨、廈門秦淮副總經(jīng)理居靜與外資(蘇州思達(dá)歌)共同注資。但從天眼查資料來(lái)看，最終參預(yù)蘇州思達(dá)柯注資的是由劉成彥、肖蒨、居靜控制的北京思達(dá)歌，北京思達(dá)歌從2019年3月11日注資思達(dá)柯后于2019年8月29日退出，近半年時(shí)間正好完成資產(chǎn)交割。
就上述自然人注資變更成法人注資、是否有抽屜協(xié)議交易細(xì)節(jié)問(wèn)題中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)致函采訪公司，網(wǎng)宿科技表示：“交易前公司已向廈門秦淮及其子公司提供股東貸款合計(jì)100,000.00萬(wàn)元。在交易的交割日，蘇州思達(dá)柯將向公司償還或安排償還尚未償還的股東貸款。另外。根據(jù)公司、居靜與蘇州思達(dá)柯簽署的《股權(quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》及整體交割安排，在交割期間，公司為廈門秦淮子公司河北秦淮數(shù)據(jù)有限公司提供了30,000.00萬(wàn)元人民幣的過(guò)橋貸款。截至2019年4月26日，公司合計(jì)收到還款本金130,000.00萬(wàn)元及相應(yīng)利息。上述股東貸款已全部?jī)斶€完畢。”，公司并末對(duì)相關(guān)問(wèn)題進(jìn)行回復(fù)。
而在交易價(jià)格方面，秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)9月18日批露的美股上市招股書內(nèi)容顯示，收購(gòu)廈門秦淮資產(chǎn)時(shí)支付的交易對(duì)價(jià)為27.72億元人民幣，而網(wǎng)宿科技公告的交易價(jià)格為9.9億元人民幣，相差17.82億元人民幣，為何存在如此大的差異，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者分別致函采訪網(wǎng)宿科技和秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)，網(wǎng)宿表示收購(gòu)是公告的價(jià)格9.9億人民幣，而秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)則表示：“主要系會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的不同，秦淮數(shù)據(jù)的招股書中的披露口徑為美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的會(huì)計(jì)意義上的對(duì)價(jià)，與網(wǎng)宿科技啟用的國(guó)內(nèi)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則下的交易對(duì)價(jià)不是同一概念”。就此問(wèn)題，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者采訪了某熟悉美國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的ACCA持有人，對(duì)方表示：“如果是純現(xiàn)金收購(gòu)，準(zhǔn)則上不會(huì)有差異”。
網(wǎng)宿科技出售廈門秦淮不到一年半時(shí)間，后者便被打包進(jìn)行上市，作為核心資產(chǎn)，對(duì)秦淮數(shù)據(jù)集團(tuán)2019、2020年收入增長(zhǎng)起到重要支撐。從交易過(guò)程來(lái)看，網(wǎng)宿科技先是借錢給現(xiàn)有股東、原子公司高管等交易對(duì)手，攜助其進(jìn)行資產(chǎn)交割，現(xiàn)有股東、原子公司高管在交割完成后分別為擬上市公司第四、五大股東，而資產(chǎn)的交割細(xì)節(jié)、交易價(jià)格卻存在諸多疑點(diǎn)。
如何跨越高溢價(jià)并購(gòu)的商譽(yù)陷阱
公司2020年7月31日資產(chǎn)重組進(jìn)展公告顯示，交易方嘉興知而新投資管理合伙企業(yè)(有限合伙)將其持有的76.745%創(chuàng)而新(北京)教育科技有限公司的股權(quán)質(zhì)押給公司并完成了質(zhì)押登記;公司依約向其支付了定金10,000萬(wàn)元，收購(gòu)教育資產(chǎn)推進(jìn)中。公司160倍溢價(jià)收購(gòu)創(chuàng)而新，2019年的凈利潤(rùn)僅為636萬(wàn)元，交易對(duì)方業(yè)績(jī)承諾為2020 年、2021 年、2022 年凈利潤(rùn)分別不低于4000萬(wàn)元、8000萬(wàn)元。
從2019年公司商譽(yù)資產(chǎn)全部計(jì)提來(lái)看，行業(yè)內(nèi)的外延式擴(kuò)張效果并不達(dá)預(yù)期。針對(duì)本次跨行業(yè)收購(gòu)，公司如何控制交易方承諾期內(nèi)、外的業(yè)績(jī)風(fēng)險(xiǎn)，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)致函采訪網(wǎng)宿科技，公司表示：“目前創(chuàng)而新的收購(gòu)還在進(jìn)行中，交易完成后公司將加強(qiáng)與創(chuàng)而新的協(xié)同經(jīng)營(yíng)，一方面發(fā)揮上市公司的品牌效應(yīng)以及廣地域覆蓋的直銷體系效應(yīng)，助力創(chuàng)而新，另一方面，也通過(guò)創(chuàng)而新在教育領(lǐng)域的積累，抓住時(shí)機(jī)將我們的CDN、云安全等業(yè)務(wù)打進(jìn)教育市場(chǎng)，分享教育信息化的發(fā)展紅利”。
就創(chuàng)而新所處行業(yè)特點(diǎn)中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)采訪某教育信息化行業(yè)資深人士，對(duì)方表示：“教育信息化行業(yè)是一個(gè)資源性很強(qiáng)的行業(yè)，人的因素占比很大，很難說(shuō)業(yè)績(jī)?cè)趯?duì)賭期內(nèi)或完成后，不會(huì)出現(xiàn)波動(dòng)”。網(wǎng)宿在去年剛剛?cè)坑?jì)提商譽(yù)減值，而創(chuàng)而新收購(gòu)?fù)瓿捎謱⑿纬奢^大的商譽(yù)，是否可以形成持續(xù)的協(xié)同優(yōu)勢(shì)，跨越商譽(yù)陷阱讓人擔(dān)憂。
股東持續(xù)減持 人員流失明顯
從8月份開始，網(wǎng)宿科技股東、高管持續(xù)減持共計(jì) 1.27億股，占流通股比例達(dá)5.79%，如此大規(guī)模的減持，不免讓人對(duì)公司的業(yè)務(wù)發(fā)展及轉(zhuǎn)型產(chǎn)生疑問(wèn)。
而在員工方面，公司年報(bào)顯示，2019年底員工總數(shù)為3172人，2018年底員工總數(shù)為4122人，2019年一年減員950人，中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者通過(guò)天眼查查詢了廈門秦淮資產(chǎn)出售時(shí)的子公司2019年底的人員社保情況，公開顯示繳納社保人員為489名，去除這部分人員，2019年減員人數(shù)為461名，約占2018年底人數(shù)的11.18%，就人員流失問(wèn)題中國(guó)網(wǎng)財(cái)經(jīng)記者致電采訪公司，公司表示：“2019年人員流失比例在10%左右，屬于很正常的人員流動(dòng)狀況”。
網(wǎng)宿科技在輕資產(chǎn)業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的方向上，關(guān)聯(lián)交易出售資產(chǎn)被迅速打包上市，交易細(xì)節(jié)較模糊，是否存在輸送上市公司利益給關(guān)聯(lián)方?高溢價(jià)跨行業(yè)并購(gòu)教育資產(chǎn)是否能跨越商譽(yù)陷阱?是否損害了中小投資人的利益?存諸多疑問(wèn)，而股東、高管的頻繁減持和人員明顯的流失，讓人對(duì)網(wǎng)宿的業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型更加擔(dān)憂，不免發(fā)問(wèn):業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型下的資本運(yùn)作為了誰(shuí)?(記者 林朋)
關(guān)鍵詞： 網(wǎng)宿科技
