作為功能飲料市場(chǎng)“后浪”的東鵬飲料上市有了新進(jìn)展，這也意味著A股將迎來(lái)“功能飲料”第一股。

1月21日晚間，證監(jiān)會(huì)官網(wǎng)披露的第十八屆發(fā)審委2021年第11次會(huì)議審核結(jié)果公告顯示，東鵬飲料(集團(tuán))股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“東鵬飲料”)首發(fā)獲通過(guò)，近日將正式在上交所掛牌上市。

資料顯示，東鵬飲料1994年6月成立于深圳，主營(yíng)業(yè)務(wù)為飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，主要產(chǎn)品包括東鵬特飲、由柑檸檬茶、陳皮特飲、包裝飲用水等，其中東鵬特飲是是公司的拳頭產(chǎn)品，近三年?duì)I收占比均超過(guò)95%。

從數(shù)據(jù)上看，東鵬飲料過(guò)去三年整體業(yè)績(jī)保持快速增長(zhǎng)，其中2017到2019年?duì)I業(yè)收入復(fù)合增速為21.65%，歸母凈利潤(rùn)復(fù)合增速為38.8%，三年平均毛利率為46.88%，凈利潤(rùn)率為10.36%。

不過(guò)，長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，雖然東鵬飲料已經(jīng)建立了較強(qiáng)的品牌影響力及市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，但是有業(yè)內(nèi)人士表示，東鵬飲料近年來(lái)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)是廣告“砸”出來(lái)的。

據(jù)東鵬飲料的招股書(shū)顯示，2017年至2020年6月，公司宣傳推廣費(fèi)用為4.37億元、5.43億元、4.3億元、1.59億元，分別占當(dāng)期銷(xiāo)售費(fèi)用的52.92%、56%、43.74%、35.2%。此外，記者還注意到，東鵬飲料本次擬募集的14.93億資金中，將有3.71億元用于營(yíng)銷(xiāo)升級(jí)和品牌推廣。

此外，在9個(gè)月前，東鵬飲料還因?yàn)楫a(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一而被證監(jiān)會(huì)下發(fā)反饋意見(jiàn)，現(xiàn)在的東鵬飲料依然存在這個(gè)問(wèn)題。在業(yè)界看來(lái)，以上都可能會(huì)成為東鵬飲料將來(lái)的絆腳石。

在上市后，公司如何解決對(duì)能量飲料的強(qiáng)依賴(lài)以及如何面對(duì)市場(chǎng)激烈競(jìng)爭(zhēng)，上周，長(zhǎng)江商報(bào)記者向東鵬飲料發(fā)送采訪(fǎng)函，但是截至發(fā)稿對(duì)方未回復(fù)。

募資15億近4億用于營(yíng)銷(xiāo)

據(jù)了解，東鵬飲料是深圳老字號(hào)飲料生產(chǎn)企業(yè)，主營(yíng)業(yè)務(wù)為飲料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷(xiāo)售，旗下產(chǎn)品涵蓋能量飲料、非能量飲料以及包裝飲用水三大類(lèi)型。作為東鵬飲料“現(xiàn)金奶牛”的能量飲料東鵬特飲，在2019年中國(guó)能量飲料終端銷(xiāo)售市場(chǎng)中，以15%的市場(chǎng)占有率位居第二。

從數(shù)據(jù)上看，東鵬飲料的營(yíng)收還算不錯(cuò)。2017年-2020年6月(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“報(bào)告期內(nèi)”)，東鵬飲料營(yíng)收28.44億元、30.38億元、42.09億元、24.69億元，營(yíng)收持續(xù)增長(zhǎng)。對(duì)應(yīng)歸母凈利潤(rùn)為2.96億元、2.16億元、5.71億元、4.41億元。

在廣東市場(chǎng)，東鵬飲料有廣泛的品牌認(rèn)可度和銷(xiāo)售渠道，一直是它的大本營(yíng)，數(shù)據(jù)顯示，2017年、2018年和2019年，廣東區(qū)域銷(xiāo)售收入占東鵬飲料主營(yíng)業(yè)務(wù)收入比例在六成以上。

不過(guò)，近幾年，東鵬飲料也在積極開(kāi)拓廣西、華中、華東等市場(chǎng)，廣東區(qū)域收入占比不斷下降，已從2017年66%左右降至2019年60%左右，但整體而言，東鵬飲料在廣東區(qū)域的銷(xiāo)售占比仍然較高，銷(xiāo)售區(qū)域較為集中。

值得注意的是，和所有的快消產(chǎn)品一樣，東鵬飲料存在研發(fā)投入少，但銷(xiāo)售費(fèi)用過(guò)高的狀況。

招股書(shū)顯示，2017年-2020年1-6月，東鵬飲料銷(xiāo)售費(fèi)用分別為8.25億元、9.69億元、9.84億元、4.52億元，而銷(xiāo)售費(fèi)用中，宣傳推廣費(fèi)(主要包括廣告宣傳費(fèi)及渠道推廣費(fèi))分別為4.37億元、5.43億元、4.30億元及1.59億元。

其中，廣告宣傳投入主要包括電視電臺(tái)廣告、互聯(lián)網(wǎng)廣告、戶(hù)外廣告及專(zhuān)題活動(dòng)費(fèi)用等支出。報(bào)告期內(nèi)，東鵬廣告宣傳投入金額分別達(dá)到3.85億元、4.82億元、3.45億元及1.28億元。此外，記者還注意到，東鵬飲料本次擬募集的14.93億資金中，將有3.71億元用于營(yíng)銷(xiāo)升級(jí)和品牌推廣。

此外，報(bào)告期內(nèi)，公司研發(fā)費(fèi)用分別為0.22億元、0.22億元、0.28億元、0.15億元，占當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入0.76%、0.72%、0.67%、0.62%。

值得注意的是，對(duì)于東鵬飲料，證監(jiān)會(huì)發(fā)審委會(huì)議還提出詢(xún)問(wèn)，因東鵬飲料經(jīng)銷(xiāo)商每年增加與減少數(shù)量均較多，要求其說(shuō)明經(jīng)銷(xiāo)商隊(duì)伍是否穩(wěn)定、新增經(jīng)銷(xiāo)商速度的可持續(xù)性。招股書(shū)披露，東鵬飲料在全國(guó)共有1000多家經(jīng)銷(xiāo)商，覆蓋近100萬(wàn)家終端門(mén)店，2017年-2019年，經(jīng)銷(xiāo)收入的占比分別為98.80%、97.57%、97.30%。

產(chǎn)能利用率未飽和

其實(shí)，早在9個(gè)月前，上交所即披露了東鵬飲料擬在滬市主板上市的招股書(shū)。當(dāng)時(shí)，東鵬飲料因存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一、銷(xiāo)售區(qū)域較為集中、產(chǎn)能利用率低于同行等問(wèn)題，被證監(jiān)會(huì)下發(fā)反饋意見(jiàn)，而現(xiàn)在的東鵬飲料依然存在這個(gè)問(wèn)題。

長(zhǎng)江商報(bào)記者注意到，目前，能量飲料仍然為東鵬飲料核心營(yíng)收支柱，對(duì)其依賴(lài)較高，公司存在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一的問(wèn)題。

招股書(shū)顯示，東鵬特飲金瓶系列等能量飲料作為東鵬飲料核心產(chǎn)品為公司貢獻(xiàn)大部分營(yíng)收。2017年-2020年6月，能量飲料的業(yè)務(wù)營(yíng)收分別占總營(yíng)收96.28%、95.51%、95.5%、92.43%;而非能量飲料營(yíng)收占比分別只有3.63%、3.28%、3.53%、6.89%。

東鵬飲料自身也發(fā)現(xiàn)了這一問(wèn)題，近年來(lái)開(kāi)始推出新的產(chǎn)品線(xiàn)，包括由柑檸檬茶、陳皮特飲、包裝飲用水等，但在短期內(nèi)仍無(wú)法改變功能飲料單一主導(dǎo)產(chǎn)品的現(xiàn)狀。

對(duì)此，東鵬飲料還在招股書(shū)中提示風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)，如果能量飲料行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境出現(xiàn)惡化、消費(fèi)者偏好發(fā)生改變以及相關(guān)行業(yè)監(jiān)管政策發(fā)生不利變化，可能對(duì)公司經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)產(chǎn)生不利影響。

此外，記者注意到，東鵬飲料本次擬公開(kāi)發(fā)行股數(shù)不超過(guò)4001萬(wàn)股，計(jì)劃募集資金總額約14.93億元，主要用于生產(chǎn)基地建設(shè)、營(yíng)銷(xiāo)網(wǎng)絡(luò)升級(jí)及品牌推廣、信息化升級(jí)建設(shè)、研發(fā)中心建設(shè)、總部大樓建設(shè)五個(gè)項(xiàng)目。

其中生產(chǎn)基地建設(shè)包括華南生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目和重慶西彭生產(chǎn)基地建設(shè)項(xiàng)目，這兩個(gè)生產(chǎn)基地投入使用后，華南生產(chǎn)基地將增加企業(yè)年產(chǎn)48.12萬(wàn)噸飲料的生產(chǎn)能力，重慶西彭生產(chǎn)基地將年產(chǎn)39.5萬(wàn)噸的生產(chǎn)能力。

但是目前，東鵬飲料2017-2020年6月年其產(chǎn)能利用率分別為75.10%、62.03%及66.38%及74.46%。可以看出，產(chǎn)能利用率并未達(dá)到飽和。對(duì)此，證監(jiān)會(huì)也曾提出募投項(xiàng)目新增產(chǎn)能的消化能力是否與市場(chǎng)需求相匹配的疑問(wèn)。

在中國(guó)食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來(lái)，“東鵬飲料還是有自己的核心競(jìng)爭(zhēng)力的。”據(jù)了解，能量飲料含有一定能量并添加適量營(yíng)養(yǎng)成分或其他特定成分，能為機(jī)體補(bǔ)充能量，或加速能量釋放和吸收，一般具有“抗疲勞”、“提神”等功效。

據(jù)Euromonitor數(shù)據(jù)顯示，2019年中國(guó)能量飲料市場(chǎng)銷(xiāo)售總規(guī)模達(dá)427.75億元，從2014年至2019年的復(fù)合增長(zhǎng)率達(dá)15.02%，是飲料細(xì)分行業(yè)中增速最快的之一?？梢?jiàn)中國(guó)的功能飲料市場(chǎng)前景廣闊。

不過(guò)，需要注意的是，隨著我國(guó)能量飲料行業(yè)的快速發(fā)展，較高的毛利率也吸引了眾多參與者越來(lái)越多。部分知名企業(yè)紛紛推出了新型能量飲料產(chǎn)品，如統(tǒng)一旗下的夠燃、安利旗下的XS、伊利旗下的煥醒源等，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)較為激烈。

業(yè)內(nèi)人士表示，即使登陸資本市場(chǎng)，東鵬飲料也將面臨更大的競(jìng)爭(zhēng)壓力。(記者 張璐)