造成新勢(shì)力零跑汽車終于叩響了資本市場(chǎng)的大門。
9月29日，零跑汽車在港股正式上市，港股發(fā)售價(jià)為每股48港元，開盤后其股價(jià)便開始暴跌，較發(fā)行價(jià)下跌14%，盤中一度跌近40%。截至收盤，零跑汽車股價(jià)下跌33.54%，收?qǐng)?bào)31.9港元。
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暗盤已破發(fā)
每手最多虧2920港元
事實(shí)上，市場(chǎng)不看好零跑汽車早有預(yù)兆。
昨夜（9月28日）港股暗盤，零跑汽車就已經(jīng)破發(fā)，跌幅近20%。今日登陸港交所，開盤即破發(fā)，最大跌幅達(dá)到39.48%。經(jīng)和訊財(cái)經(jīng)計(jì)算，零跑汽車一手中簽率為100%，每手100股，在不計(jì)算手續(xù)費(fèi)的情況下，每手最多浮虧2920港元。
對(duì)于公司股價(jià)首日破發(fā)，零跑汽車董事長(zhǎng)朱江明表示，“確實(shí)一個(gè)不是很好的時(shí)間段，因?yàn)槿蛐蝿?shì)動(dòng)蕩，處在下行通道。但我們選擇上（市），主要原因是我們不在乎當(dāng)下的時(shí)間段，這是一個(gè)長(zhǎng)跑。我們更關(guān)心的是真正的質(zhì)量如何，盡快拿到我們的市場(chǎng)份額?！?/p>
IPO融資金額不及預(yù)期
僅獲0.16倍認(rèn)購
對(duì)于零跑汽車而言，此次IPO并不順利，已歷經(jīng)“千辛萬苦”。
9月20日，零跑汽車在港交所公告稱，IPO全球發(fā)售1.31億股，每股售價(jià)在48港元至62港元之間，而從最終48港元/股的結(jié)果來看，零跑汽車將IPO的定價(jià)設(shè)在了招股價(jià)的下限。此外，零跑汽車此前擬籌集15億美元，而最終融資金額不足8億美元，不及預(yù)期。
招股打新階段，零跑汽車的情況也非常慘淡。9月29日發(fā)布的公告顯示，其香港公開發(fā)售部分共錄得3151人認(rèn)購，未獲足額認(rèn)購，僅認(rèn)購相當(dāng)于香港公開發(fā)售項(xiàng)下初步可供認(rèn)購的約0.16倍，分配至公開發(fā)售的發(fā)售股份最終數(shù)目為 214.64 萬股，占發(fā)售股份總數(shù)的約 1.64%（任何超額配股權(quán)獲行使前）。
德勤中國資本市場(chǎng)服務(wù)部近日發(fā)布的相關(guān)研究報(bào)告顯示，受美聯(lián)儲(chǔ)大幅度加息及縮表、俄烏持續(xù)沖突等影響，今年以來香港新股市場(chǎng)跟隨全球新股市場(chǎng)走勢(shì)，融資總額及數(shù)量均大幅下滑。以半年計(jì)算，今年上半年港股新股數(shù)量為2013年以來同期低位；募資額則為2012年以來同期低位。
帶病上市
“賣得越多，虧得越多”？
除了登陸資本市場(chǎng)，昨晚零跑旗下旗艦車型零跑C01也完成了上市，售價(jià)為19.38-28.68萬元，這款車被官方稱為20萬以內(nèi)沒有競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。但新車+IPO的“雙重”上市，市場(chǎng)卻并不買賬，究其背后原因到底是什么？
從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)不難看出，零跑汽車此次為帶病上市。招股書顯示，2019年-2021年，零跑汽車營收分別為1.17億元、6.31億元和31.32億元，同比增速在400%左右；但同期虧損也在持續(xù)擴(kuò)大，2019-2021年，零跑汽車凈虧損分別為9.01億元、11億元、28.46億元，累計(jì)虧損超48億元。
截至今年3月31日，零跑汽車的負(fù)債總額達(dá)人民幣63.32億元，一季度經(jīng)營虧損為10.72億元，同比暴漲了169.35%。相比之下，理想汽車今年上半年凈虧損僅6.52億元，零跑汽車一季度虧損額超過理想汽車半年的虧損額。
而零跑同期交付新車21579臺(tái)，這意味著零跑每賣出一臺(tái)車要虧近5萬元。如此來看，“越賣越虧”成為零跑汽車當(dāng)下困擾。
從盈利能力看，其“造血”能力遠(yuǎn)低于“蔚小理”。當(dāng)下，蔚來和理想汽車的毛利率已超20%，小鵬汽車的毛利率也超10%，而零跑汽車的毛利率盡管逐年有所提升，但是零跑汽車2021年的毛利率仍為-44.3%。
有分析稱，更高的車型價(jià)格才會(huì)有更充分的溢價(jià)空間，從而更高效地改善公司毛利率。事實(shí)上，零跑汽車也踐行了，將大量賺到的錢投入研發(fā)。2019至2021年，零跑研發(fā)開支分別為3.58億元、2.89億元、7.40億元。同為造車新勢(shì)力的“蔚小理”，蔚來為44.29億元、24.88億元、45.92億元；小鵬汽車為20.70億元、17.26億元、41.14億元；理想汽車研發(fā)費(fèi)用分別是11.69億元、11.00億元、32.86億元。具體到2021年的研發(fā)占營收的比重看，理想為12.2%，蔚來為12.7%，小鵬為19.6%。而零跑則高達(dá)23.6%。
如此看來，零跑汽車試圖保持高研發(fā)占比的同時(shí)，通過更多、更貴的新車型來提升營收能力。根據(jù)招股書，零跑計(jì)劃在未來3年內(nèi)推出7款新車型，并且希望通過這些新車型逐步滲透到中高端主流市場(chǎng)。
零跑汽車在招股書中也表示，本次IPO募集資金約40%用于研發(fā)、約25%用于提升生產(chǎn)能力，約25%用于擴(kuò)張業(yè)務(wù)及提升品牌知名度，約10%用于運(yùn)營資金及一般公司用途。從比例上來看，有四成的融資金額進(jìn)入到研發(fā)團(tuán)隊(duì)的口袋里。
同時(shí)， 零跑在招股書中也明確寫到：我們計(jì)劃繼續(xù)投資于擴(kuò)張銷售及服務(wù)網(wǎng)絡(luò)、研發(fā)活動(dòng)、銷售及營銷活動(dòng)、人才招募及國際擴(kuò)張。由于該等投資一般需要時(shí)間才能實(shí)現(xiàn)回報(bào)，我們預(yù)期于2022年錄得重大凈虧損及經(jīng)營現(xiàn)金流出。
超級(jí)牛散、明星基金經(jīng)理押寶零跑
縱觀零跑汽車融資歷程，各路明星投資機(jī)構(gòu)涌現(xiàn)，據(jù)了解，零跑汽車是首個(gè)獲得紅杉中國領(lǐng)投的新能源汽車公司。紅杉資本全球執(zhí)行合伙人沈南鵬親自出席零跑汽車融資簽約儀式，為零跑站臺(tái)。
和訊財(cái)經(jīng)梳理零跑汽車的股東名單發(fā)現(xiàn)其不乏超級(jí)牛散的身影。據(jù)招股書顯示，舟山灝海持有零跑科技2056.69萬股，占比2.03%。而舟山灝海背后站著身價(jià)400億的超級(jí)牛散王孝安。
另外，私募大佬葛衛(wèi)東押寶零跑汽車，根據(jù)股東名單，私募大佬葛衛(wèi)東提前入局，持有零跑科技1834.42萬股，占比1.81%，由此看來或許對(duì)零跑汽車未來的前景十分看好。公開資料顯示，葛衛(wèi)東于2005年發(fā)起成立上?；煦缤顿Y有限公司，平均年化投資收益接近120%。
此外， 9月22日，北京銀行(601169)與零跑汽車簽訂全面合作框架協(xié)議，通過本次簽約合作，北京銀行將向零跑汽車提供不低于50億元意向授信支持，推進(jìn)加深在全域自研、垂直整合、智能制造等領(lǐng)域的金融深度合作，充分體現(xiàn)出金融機(jī)構(gòu)對(duì)零跑汽車的信任與預(yù)期。借此東風(fēng)，零跑汽車經(jīng)營提速，即將開啟加速模式。
對(duì)于零跑汽車今日并不亮眼的二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)，上述股東是否押錯(cuò)寶？零跑的后續(xù)和訊財(cái)經(jīng)也將持續(xù)關(guān)注。
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