近年來，隨著證券行業(yè)市場化競爭趨于激烈，券商平均凈傭金率不斷下調(diào)，去年已不足萬分之三，而證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)占行業(yè)總收入比例約四分之一，遠(yuǎn)不及6年前的四成占比。部分券商更是推出了單邊萬分之一的傭金率，引發(fā)了市場對于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)不掙錢的擔(dān)憂。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，由于券商互聯(lián)網(wǎng)化和營業(yè)部輕量化，未來傭金率仍有下調(diào)空間，但零傭金難以實(shí)現(xiàn)。

平均傭金率已不足萬三

2002年，證監(jiān)會(huì)宣布采取浮動(dòng)傭金制度，券商向客戶收取的傭金率不得高于千分之三，也不得低于代收的證券交易監(jiān)管費(fèi)和證券交易所手續(xù)費(fèi)。

回顧我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)發(fā)展，自2002年浮動(dòng)傭金制推出以來，伴隨著資本市場的不斷完善、業(yè)務(wù)模式的不斷豐富及互聯(lián)網(wǎng)券商的發(fā)展，我國券商經(jīng)歷了多次降傭潮。其中主要原因包括傭金自由化、網(wǎng)點(diǎn)和人力的擴(kuò)張、券商互聯(lián)網(wǎng)化、一人多戶等。

數(shù)據(jù)顯示，2007年券商平均傭金率高達(dá)千分之一點(diǎn)五，而13年后傭金率已不足萬分之三。由此不難看出，傭金率最近十幾年大幅下滑。

證券業(yè)協(xié)會(huì)此前發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，去年證券行業(yè)實(shí)現(xiàn)代理買賣證券業(yè)務(wù)凈收入1161.10億元。據(jù)此計(jì)算，去年券商單邊平均凈傭金率約為0.0263%，較2019年的0.0349%繼續(xù)下降。傭金率穩(wěn)步下降，持續(xù)保持低位，促使券商加快財(cái)富管理轉(zhuǎn)型及金融科技投入。

經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)一直是券商傳統(tǒng)業(yè)務(wù)，也是最主要的牌照業(yè)務(wù)之一。不過，近年來傭金率持續(xù)下滑，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)收入占營收比例逐年下滑，自2017年起，經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)從券商占比最大的業(yè)務(wù)退居第二。

從證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在行業(yè)總收入的占比情況來看，我國證券經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)的比例已遠(yuǎn)不及5年前，去年券商經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)在證券總營收中占比約為25.89%，較2019年比例有所增長，但仍遠(yuǎn)低于2015年的46.79%。

不過，券商大多未主動(dòng)通知客戶調(diào)低傭金。深圳股民王先生告訴記者，“我是2010年開戶的，當(dāng)時(shí)單邊傭金率千一。直到2017年偶然間才知道傭金率已大幅下滑到萬三，便向開戶營業(yè)部詢問為何沒有告知，讓自己吃虧了，并要求調(diào)低到萬三，營業(yè)部也同意了。”

“沿海發(fā)達(dá)地區(qū)的傭金率普遍較低，都是萬三左右，而中西部地區(qū)部分投資者的傭金率可能還有千分之一及以上的，這與其對傭金率高低不敏感等因素有關(guān)。”深圳一家券商經(jīng)紀(jì)部人士對記者表示，“有些投資者覺得傭金率偏高要向監(jiān)管投訴，恐怕難以實(shí)現(xiàn)。因?yàn)楸O(jiān)管層規(guī)定傭金率不超過千分之三，營業(yè)部收取的傭金沒有違反上述規(guī)定。”

零傭金可能嗎?

記者注意到，在財(cái)經(jīng)自媒體盛行的背景下，部分券商也開始借助自媒體營銷。一些券商選擇粉絲千萬級(jí)別的頭部自媒體進(jìn)行長期的廣告投放，并設(shè)置了開戶入口通道，打出的廣告語也往往是“超低傭金”“開戶有禮”等營銷用語。

盡管去年券商平均傭金率不足萬三，但部分股民和業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，未來證券經(jīng)紀(jì)競爭將進(jìn)一步加劇，傭金率或?qū)⒊掷m(xù)下行。

上述深圳券商經(jīng)紀(jì)部人士表示，未來券商平均傭金率不排除降到萬分之二。“一是券商互聯(lián)網(wǎng)化，二是營業(yè)部輕量化推進(jìn)，都為成本下行提供了空間。”他表示。

在海外互聯(lián)網(wǎng)券商大規(guī)模推行零傭金的當(dāng)下，國內(nèi)券商確實(shí)備感壓力。不過券業(yè)人士普遍認(rèn)為，我國股票交易傭金目前還不存在零傭金的現(xiàn)實(shí)條件。

“海外券商和內(nèi)地券商商業(yè)模式不同，結(jié)算方式不同，所以零傭金對公司的盈利影響不大。由于券商需要搭建交易系統(tǒng)，支付網(wǎng)點(diǎn)、人員成本等各種費(fèi)用，傭金率有一個(gè)盈虧平衡線的，每家券商不同，最低估計(jì)為單邊萬分之一(包含經(jīng)手費(fèi)、證管費(fèi)等)，低于這個(gè)水平就無法覆蓋成本。”東部一家上市券商經(jīng)紀(jì)部人士告訴記者，“部分券商推出含經(jīng)手費(fèi)等的單邊‘萬一免5元過戶費(fèi)’傭金，意味著凈傭金率只剩萬分之0.2左右，這可能是匹配其他增值業(yè)務(wù)。如果普遍推廣，大多數(shù)券商要虧錢。”

股民李小姐對記者表示，“既然海外券商可以零傭金，為啥國內(nèi)券商不行呢?目前都是通過互聯(lián)網(wǎng)交易，老的券商沒多少運(yùn)營成本了，凈傭金率至少可以降到單邊萬一以下。”

一家上市券商非銀行業(yè)分析師則認(rèn)為，“部分歐美券商將在線交易傭金降至零，實(shí)際上是以收入占比極低的經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)為代價(jià)進(jìn)一步做大收入貢獻(xiàn)更大的財(cái)富管理。部分國內(nèi)券商的低傭金策略是獲得價(jià)格敏感客戶的重要途徑，但由于經(jīng)紀(jì)業(yè)務(wù)仍然是國內(nèi)券商的重要收入來源，以及國內(nèi)相關(guān)監(jiān)管政策的約束，零傭金短期內(nèi)不可能實(shí)現(xiàn)。” (記者 陳燕青)